¿Cuánto se quedaron por debajo de lo previsto los resultados del tercer trimestre?

  • Los ingresos de Wuliangye en el tercer trimestre de 2026 fueron de 4,44 mil millones de yuanes, un 38% menos interanual y un 35% por debajo de los 6,84 mil millones de yuanes previstos por Goldman Sachs. El beneficio neto fue de 958 millones de yuanes, un 48% menos interanual y por debajo de los 1,53 mil millones de yuanes previstos por Goldman Sachs.
  • Los ingresos del tercer trimestre equivalieron apenas al 26% de los del mismo periodo de 2024, frente al 35% en el segundo trimestre respecto del mismo periodo de 2024. Goldman Sachs considera que esto muestra que la recuperación de la demanda siguió siendo débil en el tercer trimestre.

¿Cómo afecta el control de envíos a los ingresos y a la evaluación de los inventarios?

  • Goldman Sachs considera que la demanda de ventas al consumidor final es relativamente resistente, mientras que el control de la empresa sobre los envíos a los canales de distribución y los ingresos reconocidos podría indicar que este año está acelerando la reducción de inventarios acumulados.
  • Goldman Sachs estima las ventas ajustadas del tercer trimestre en 3,1 mil millones de yuanes, un 52% menos interanual; en el segundo trimestre la caída interanual fue del 64%. La cifra del tercer trimestre fue apenas el 19% de la del mismo periodo de 2024. Goldman Sachs considera que podría ser necesario reducir aún más los inventarios antes de que los nuevos pedidos y envíos vuelvan a la normalidad.
  • Los anticipos de clientes al cierre del tercer trimestre fueron de 8,93 mil millones de yuanes, por debajo de los 10,44 mil millones de yuanes al cierre del segundo trimestre; sin embargo, el efectivo recibido por la venta de bienes en el tercer trimestre aumentó un 1% interanual hasta 7,21 mil millones de yuanes.

¿Por qué cayó aún considerablemente el beneficio pese al aumento del margen bruto?

  • El margen bruto del tercer trimestre aumentó 8.7 puntos porcentuales interanuales hasta el 77,3%, pero la caída de los ingresos hizo que el beneficio bruto descendiera igualmente un 30% interanual, hasta 3,43 mil millones de yuanes.
  • Los gastos de venta aumentaron un 20% interanual hasta 1,48 mil millones de yuanes. Al caer los ingresos, la ratio de gastos de venta sobre ingresos subió al 33,2%, un aumento de 15.9 puntos porcentuales interanuales y 5.2 puntos por encima de lo previsto por Goldman Sachs.
  • En consecuencia, el beneficio operativo principal cayó un 58% interanual hasta 718 millones de yuanes, un 45% por debajo de la previsión de Goldman Sachs; un tipo impositivo sobre beneficios más bajo compensó parcialmente el efecto sobre el beneficio neto.

¿Qué señales ofrecen el flujo de caja y la recomendación de Goldman Sachs?

  • El flujo de caja operativo del tercer trimestre subió a 2,2 mil millones de yuanes, por encima de los 382 millones de yuanes del segundo trimestre y mejor que la salida neta de 2,889 mil millones de yuanes del tercer trimestre de 2025.
  • Goldman Sachs otorga una recomendación de venta, con un precio objetivo a 12 meses de 64.70 yuanes. El precio objetivo se basa en un múltiplo precio-beneficio previsto para 2028 de 16 veces, descontado hasta finales de 2027 con un coste de capital propio del 7,8%.