Los beneficios del tercer trimestre de Asia Commercial Bank cumplen las expectativas, pero el deterioro de la calidad de los activos alerta a JPMorgan

Los beneficios cumplen las expectativas: ¿de dónde vino el crecimiento?

Asia Commercial Bank (ACB) registró un beneficio neto de 4,7 billones de dongs vietnamitas en el tercer trimestre de 2026, un aumento del 10% interanual y del 9% respecto al trimestre anterior. La cifra fue un 3% superior a la previsión de JPMorgan y estuvo en líneas generales en consonancia con el consenso del mercado de Bloomberg. El beneficio de los nueve primeros meses alcanzó el 74% de la previsión anual del banco.
Los préstamos crecieron un 3% respecto al trimestre anterior y los ingresos netos por intereses aumentaron un 5%, hasta 8,2 billones de dongs vietnamitas; pese a la escasez de liquidez en el sistema bancario, el margen de intereses subió 3 puntos básicos respecto al trimestre anterior, hasta el 3,08%, por encima del 3,00% previsto por JPMorgan.
Los ingresos distintos de intereses aumentaron un 15% respecto al trimestre anterior, apoyados principalmente por otros ingresos operativos; los ingresos netos por comisiones y los ingresos por operaciones de negociación disminuyeron un 4% y un 6%, respectivamente. Los costes operativos aumentaron un 14% respecto al trimestre anterior, pero el beneficio operativo antes de provisiones aún creció un 4%.

La tasa de morosidad subió en el tercer trimestre al 1,19%, frente al 1,03% del trimestre anterior. Según los cálculos de JPMorgan, la tasa anualizada de aparición de nuevos préstamos morosos durante el trimestre fue del 1,16%, muy superior a la media del 0,23% de los cuatro trimestres anteriores.
La proporción de préstamos en la segunda fase subió al 0,93%, aproximadamente 26 puntos básicos más que en el trimestre anterior. JPMorgan considera que esto podría reflejar el impacto de unos tipos de interés más altos en una cartera de préstamos integrada principalmente por clientes minoristas y pequeñas y medianas empresas; con los tipos todavía altos y el aumento de los préstamos bajo vigilancia, la aparición de préstamos morosos en Hong Kong podría mantenerse elevada a corto plazo.
Las provisiones por pérdidas crediticias del trimestre superaron las previsiones de JPMorgan, pero la ratio de cobertura de provisiones de los préstamos morosos siguió cayendo, del 105% del trimestre anterior al 91%, lo que significa que el colchón de provisiones existentes respecto al saldo de préstamos morosos se debilitó.

Los préstamos minoristas y a pequeñas y medianas empresas representan el 90% de los préstamos de ACB; el 96% de los préstamos del banco cuenta con garantías, con una ratio efectiva de préstamo sobre valor de la garantía del 59%. JPMorgan considera que la elevada cobertura de garantías ayuda a limitar las pérdidas crediticias a largo plazo.
Sin embargo, la protección de las garantías a largo plazo y la aparición de préstamos morosos a corto plazo son dos cuestiones distintas: JPMorgan prevé que la presión sobre la calidad de los activos en Hong Kong podría persistir a corto plazo ante los altos tipos de interés y el aumento de los préstamos bajo vigilancia.

JPMorgan espera ajustes limitados en las previsiones de beneficios del mercado tras la publicación de resultados y considera decepcionante la evolución de la calidad de los activos. Por ello, mantiene la calificación Neutral, con un precio objetivo para diciembre de 2027 de 23,000 dongs vietnamitas por acción.
A más largo plazo, JPMorgan prevé que la inversión en digitalización elevará los costes durante los próximos dos años; un nivel de capital inferior al de algunas entidades comparables y una política crediticia prudente también limitan el crecimiento de los préstamos. JPMorgan prevé un crecimiento anual de los préstamos de entre 14% y 15% durante los próximos tres años.