El crecimiento de los ingresos de ZTE se acelera en el tercer trimestre: los servidores de IA impulsan el crecimiento y el margen bruto sigue bajo presión
Los ingresos de ZTE aumentaron un 34% interanual en el tercer trimestre de 2026. Nomura considera que la demanda de servidores de IA de los proveedores chinos de servicios en la nube es el principal motor; sin embargo, los cambios en la combinación de productos y la competencia siguen presionando el margen bruto.
Fuente original：Nomura International (Hong Kong) Ltd.Primera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
Nomura considera que la demanda de servidores de IA está acelerando el crecimiento de los ingresos de ZTE, pero el control del gasto de capital de los operadores de telecomunicaciones y los cambios en la combinación de productos hacen que el crecimiento de los ingresos conviva con la presión sobre los márgenes.
¿De dónde vino el crecimiento del tercer trimestre?
Los ingresos de ZTE en el tercer trimestre de 2026 fueron de 38,813 mil millones de yuanes, un 34,0% más interanual, con una tasa de crecimiento claramente superior al 11,5% del segundo trimestre. Nomura considera que el principal motor fue la sólida demanda de servidores de IA de los proveedores chinos de servicios en la nube.
El beneficio neto atribuible a los accionistas de la matriz en el tercer trimestre fue de 1,307 mil millones de yuanes, un 394,5% más interanual, reflejando en parte una base de comparación baja. Excluidos los elementos extraordinarios, el beneficio neto recurrente fue de 592,9 millones de yuanes, un 363,7% más interanual.
¿Por qué la aceleración de los ingresos sigue acompañada de presión sobre los márgenes?
El margen bruto del tercer trimestre fue del 24,6%, una caída de 1.3 puntos porcentuales interanual, pero una subida de 1.3 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior. Nomura considera que esto refleja los cambios en la combinación de productos y la intensa competencia en el mercado chino de servidores.
La disminución de la ratio de gastos respaldó el beneficio neto: las ratios de gastos de investigación y desarrollo y de ventas y marketing bajaron 0.9 y 2.3 puntos porcentuales interanuales, respectivamente.
La mejora de la rentabilidad no se produjo en todos los indicadores a la vez: el beneficio operativo del tercer trimestre fue de 230 millones de yuanes, aproximadamente un 75% menos que los 917 millones de yuanes del segundo trimestre; el beneficio neto atribuible a los accionistas de la matriz también cayó aproximadamente un 9% respecto al trimestre anterior.
¿Cómo ve Nomura el crecimiento y la valoración futuros?
Nomura prevé que los principales proveedores chinos de servicios en la nube sigan invirtiendo en infraestructura de IA durante la segunda mitad de 2026, lo que respaldará el crecimiento de los ingresos de la empresa. Al mismo tiempo, los operadores nacionales de telecomunicaciones controlan el gasto de capital y el negocio con operadores sigue afrontando dificultades.
El banco prevé que los cambios continuos en la combinación de productos presionen los márgenes y mantiene su recomendación neutral y su precio objetivo de 39 dólares de Hong Kong. El precio objetivo se basa en su previsión de beneficio por acción de 1.88 yuanes para el ejercicio fiscal 2026 y en una ratio precio-beneficio de 19 veces; el precio de cierre del 26 de octubre que figura en el informe fue de 19.10 dólares de Hong Kong.
