¿En qué se diferenciaron los resultados del tercer trimestre de las expectativas?

  • Los ingresos de Sinopharm Group en el tercer trimestre de 2026 fueron de 144,8 mil millones de yuanes, un descenso interanual del 0,4%, por debajo del consenso de Bloomberg de 152,5 mil millones de yuanes. Nomura considera que la debilidad del negocio de distribución farmacéutica en China podría seguir afectando a los ingresos.
  • El beneficio neto atribuible a los accionistas en el mismo periodo fue de 1,91 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 3,7%, por encima del consenso de Bloomberg de 1,78 mil millones de yuanes, con ingresos inferiores a lo previsto y beneficio superior a lo esperado.
  • En los tres primeros trimestres, los ingresos descendieron un 0,9% interanual hasta 427,6 mil millones de yuanes, mientras que el beneficio neto atribuible a los accionistas aumentó ligeramente un 0,1% hasta aproximadamente 5,3 mil millones de yuanes.

¿Por qué aumentó el beneficio pese al ligero descenso de los ingresos?

  • El margen bruto del tercer trimestre fue del 7,5%, sin cambios respecto al mismo periodo del año anterior y por encima del 6,8% del segundo trimestre; el margen operativo aumentó 0.1 puntos porcentuales interanuales hasta el 3,9%.
  • Los gastos de venta bajaron un 4,5% interanual hasta aproximadamente 3,8 mil millones de yuanes, mientras que los gastos netos por otros ingresos y gastos y los gastos por intereses descendieron un 16,7% y un 15,5%, respectivamente, apoyando conjuntamente el crecimiento del beneficio.
  • No obstante, el beneficio bruto de los tres primeros trimestres cayó un 4,4% interanual y el margen bruto bajó del 7,2% del mismo periodo del año anterior al 7,0%, lo que indica que la mejora del margen en el tercer trimestre aún no bastó para compensar la presión acumulada durante el año.

¿Cómo evolucionaron los demás negocios y el cobro de cuentas?

  • Los ingresos de la filial Guoda Pharmacy en los tres primeros trimestres de 2026 fueron de 15,23 mil millones de yuanes, prácticamente sin cambios; los ingresos de distribución de dispositivos médicos fueron de 55,3 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 1,04%. El crecimiento de ambos negocios fue moderado.
  • La dirección indicó que el periodo de rotación de las cuentas por cobrar en los tres primeros trimestres fue de 139 días, sin cambios respecto al mismo periodo del año anterior y por debajo de los 145 días del primer semestre de 2026.
  • Nomura señala como riesgos a la baja para su precio objetivo las reducciones de precios derivadas de la compra centralizada de medicamentos y dispositivos médicos, el aumento del periodo de rotación de las cuentas por cobrar y una mayor carga financiera.

¿Por qué mantiene Nomura su recomendación de compra?

  • Nomura destaca la baja valoración y una rentabilidad por dividendo de aproximadamente el 5%, y mantiene su recomendación de compra y su precio objetivo de 24.23 dólares de Hong Kong; el precio de cierre del 23 de octubre de 2026 que figura en el informe es de 15.34 dólares de Hong Kong.
  • Según el beneficio por acción totalmente diluido de 2.89 yuanes previsto por Nomura para el ejercicio fiscal 2026, la relación precio-beneficio prevista que figura en el informe es de 5.3 veces. El precio objetivo utiliza un modelo de descuento de flujos de caja, con un coste medio ponderado del capital supuesto del 10,1% y una tasa de crecimiento perpetuo del 2,0%.