El beneficio neto de China Shenhua crece 3% en el tercer trimestre: mejora el beneficio por tonelada de carbón y la generación eléctrica afronta presión

¿Cuánto difirieron los resultados del tercer trimestre de la previsión de Citi?

El beneficio neto de China Shenhua en los tres primeros trimestres de 2026 fue de 47,3 mil millones de yuanes, un 2% más interanual, equivalente respectivamente al 75% del consenso de mercado para el año completo de Bloomberg y al 76% de la previsión anual de Citi. El beneficio bruto de los tres primeros trimestres fue de aproximadamente 87 mil millones de yuanes, un 5% más interanual.
A partir de esas cifras, el beneficio neto del tercer trimestre se calculó en 16,3 mil millones de yuanes, un 3% más interanual y ligeramente por debajo de la previsión de Citi. Citi atribuyó la diferencia principalmente a un beneficio bruto de generación eléctrica inferior al previsto y a unos gastos de venta, generales y administrativos superiores a lo esperado.

Las ventas de carbón del tercer trimestre fueron de 160 millones toneladas, un 3% menos interanual; de ellas, 132 millones toneladas correspondieron a carbón de producción propia, también con una caída del 3%.
El precio medio de venta del carbón de producción propia subió un 10% interanual hasta 417 yuanes por tonelada, mientras que el coste unitario total, incluido el transporte, bajó un 3% hasta 231 yuanes por tonelada. Esto impulsó el beneficio bruto por tonelada de carbón de producción propia un 32% interanual hasta 185 yuanes.
El beneficio bruto del negocio de carbón en el tercer trimestre fue de 18,1 mil millones de yuanes, equivalente al 60% del beneficio bruto total de la compañía, 3 puntos porcentuales más que en el mismo periodo del año anterior.

Las ventas de electricidad del tercer trimestre fueron de 76 mil millones kilovatios hora, un 3% menos interanual. El precio medio de la electricidad subió un 3% hasta 371 yuanes por megavatio hora, pero el coste unitario de generación aumentó un 24% hasta 340 yuanes por megavatio hora.
El aumento de los costes superó al del precio de la electricidad, por lo que el margen bruto de generación cayó 16 puntos porcentuales interanuales hasta el 8%. El beneficio bruto disminuyó un 55% interanual hasta 3 mil millones de yuanes y su participación en el beneficio bruto total de la compañía bajó del 23% al 10%.
Entre los demás negocios, el beneficio bruto ferroviario del tercer trimestre fue de 4,3 mil millones de yuanes, un 9% más interanual. El beneficio bruto de productos químicos derivados del carbón fue de 1,8 mil millones de yuanes, equivalente al 6% del total de la compañía.

El flujo de caja operativo del tercer trimestre fue de 38 mil millones de yuanes, un 60% más interanual. Tras aumentar el gasto de capital un 117% interanual hasta 17,6 mil millones de yuanes, el flujo de caja libre alcanzó aún aproximadamente 20 mil millones de yuanes, un 30% más interanual. La ratio de deuda neta al cierre de los tres primeros trimestres fue del 19%, inferior al 21% registrado al cierre del primer semestre.
Citi mantuvo su recomendación de compra para las acciones H y su precio objetivo de 54.70 dólares de Hong Kong. Con el precio de cierre de 39.62 dólares de Hong Kong del 23 de octubre de 2026, el objetivo implica un potencial de subida de la acción del 38,1%. El banco empleó una valoración EV/EBITDA de 2026 para cada negocio y descontó la deuda neta y las participaciones minoritarias.
Los riesgos a la baja para el precio objetivo señalados por Citi incluyen precios del carbón inferiores a lo previsto, costes de producción superiores a lo previsto, precios de la electricidad inferiores a lo previsto y un debilitamiento de la rentabilidad por dividendo.