¿Cómo se han recuperado los ingresos hoteleros tras las perturbaciones meteorológicas del verano?

  • Los datos de STR muestran que la variación interanual de los ingresos por habitación disponible (RevPAR) del sector hotelero chino mejoró desde una caída del 2,8% en julio de 2026 hasta un crecimiento del 0,2% en agosto y del 1,5% en septiembre. Este indicador refleja tanto las tarifas de las habitaciones como la ocupación.
  • Citi prevé que el RevPAR combinado de Atour en China aumente ligeramente en términos interanuales en el tercer trimestre pese al impacto de las condiciones meteorológicas extremas del verano, mientras que el de H World se mantendrá prácticamente estable. Ambas compañías también aceleraron las aperturas en el tercer trimestre frente al primer semestre.
  • La base de comparación interanual es más alta en el cuarto trimestre y el RevPAR aún podría fluctuar. Citi considera que las iniciativas relacionadas con las vacaciones de otoño de los estudiantes en noviembre podrían aumentar la demanda de viajes de ocio en temporada baja, por lo que el desempeño podría mostrar más resistencia de la que teme el mercado.

¿Por qué impulsa el crecimiento minorista de Atour una revisión al alza de las previsiones?

  • Citi prevé que los ingresos netos de Atour en el tercer trimestre alcancen 3,28 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 25%, y que el beneficio neto no conforme a los principios contables estadounidenses GAAP sea de 590 millones de yuanes, un aumento del 21%. El banco prevé que el número de nuevas aperturas aumente en el tercer trimestre frente al primero y al segundo, que los cierres se mantengan prácticamente estables respecto del trimestre anterior y que las nuevas aperturas del cuarto trimestre superen las del tercero.
  • El comercio minorista sigue siendo un motor de crecimiento: Citi prevé que los ingresos minoristas del tercer trimestre aumenten aproximadamente un 50% interanual, por debajo del aproximadamente 60% del primer semestre. Las almohadas y los edredones siguen siendo las principales categorías, mientras aumentan las ventas de categorías nuevas como la ropa de dormir.
  • Basándose en el impulso del comercio minorista, Citi elevó su previsión de crecimiento de los ingresos minoristas de Atour para 2026 del 40% al 48%, y su previsión de crecimiento de los ingresos totales anuales del 30% al 33%. No obstante, debido a la composición del negocio y al aumento del tipo impositivo, el banco prevé que el margen neto del tercer trimestre disminuya ligeramente en términos interanuales.

¿De dónde procede el crecimiento del beneficio de H World?

  • Citi prevé que los ingresos de H World en el tercer trimestre alcancen 7,35 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 5,6%, y que el beneficio neto ajustado sea de 1,7 mil millones de yuanes, un aumento del 11,9%. El banco prevé que las aperturas se aceleren frente al primer y segundo trimestres y considera que la compañía podría cumplir su objetivo anual de aperturas.
  • Citi considera que las iniciativas de gestión ligera en activos favorecen la mejora de los márgenes. Prevé que el beneficio ajustado antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización del tercer trimestre sea de 2,72 mil millones de yuanes, con un margen del 37%, superior al 36,1% del mismo período del año anterior.

¿De qué condiciones depende la evaluación anual de Citi?

  • El escenario base de Citi supone que en 2026 el RevPAR de los hoteles de Atour en China aumentará un 0,4% interanual y las aperturas netas serán de 408 hoteles; las cifras correspondientes para H World son un crecimiento del 0,5% y 1510 aperturas netas. Si el RevPAR, el ritmo de expansión y los márgenes de las dos compañías se sitúan por encima o por debajo de lo previsto, la evaluación del escenario del banco cambiará.
  • Citi mantiene su recomendación de compra para ambas compañías, con un precio objetivo de 49 dólares estadounidenses para Atour y de 59 dólares estadounidenses y 47 dólares de Hong Kong para las acciones de H World cotizadas en Estados Unidos y Hong Kong, respectivamente.