Western Digital: suben el volumen y los precios, ¿por qué Bank of America no teme el aumento de la inversión de capital?

¿Qué cambió en el volumen y los precios?

En el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, el precio por TB de Western Digital subió 28% interanual, acelerándose frente al aumento de casi 20% del trimestre anterior; los envíos de capacidad alcanzaron 248 EB, con un aumento de 7% respecto al trimestre anterior y de 22% interanual. El crecimiento de los ingresos se apoyó tanto en el precio por unidad de capacidad como en la capacidad enviada.
La visibilidad de la empresa sobre la demanda de sus siete mayores clientes se extiende ya hasta 2031. Bank of America estima un crecimiento interanual de la demanda cercano a 40% y, sobre esa base, considera que, sin invertir en cabezales y platos, la capacidad total que la empresa puede suministrar alcanzaría antes su límite.

La dirección reiteró que la inversión de capital como porcentaje de los ingresos en los ejercicios fiscales 2027–2028 estará ligeramente por encima del intervalo anterior de 4%–6%. La inversión se traducirá en un aumento de la capacidad total tras unos dos años, mientras que la oferta medida en número de discos duros no aumentará. Esta es la distinción clave por la que Bank of America considera excesiva la preocupación por una «expansión de capacidad al final del ciclo».
La mayor parte de la inversión se destina a obleas para cabezales: los cabezales HAMR requieren más etapas de procesamiento, por lo que es necesario añadir capacidad para mantener la eficiencia de producción; los futuros discos duros también tendrán más platos y cabezales. El resto de la inversión se destina a sustratos de vidrio y actuadores dobles, por lo que los fondos apoyan principalmente la capacidad por unidad y la mejora de los productos.
En cuanto a la ampliación de capacidad de Toshiba, la dirección de Western Digital considera que no basta para alterar significativamente la oferta y la demanda del sector ni la distribución de cuotas de mercado. Su razón es que Toshiba depende de terceros para el suministro de cabezales y platos, y la capacidad de producción de componentes podría ser una limitación.

Bank of America prevé que los discos duros ePMR de 40 TB representen 30% de los envíos de discos duros nearline al cierre del segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027 y 50% al cierre del tercero. El aumento de la proporción de productos de mayor capacidad es la principal base de la previsión del banco de que el crecimiento de los envíos de capacidad se acelerará en los trimestres restantes del ejercicio.
Se prevé que la primera generación de HAMR comience a enviarse en volumen durante el primer semestre del año natural 2027, una vez completada la certificación; está previsto iniciar la certificación de la segunda generación en el segundo semestre, con una configuración de 5 TB por plato y 11 platos por disco duro. El avance de la certificación y la producción en masa afecta directamente a la continuidad de la mejora de capacidad.
La transición de productos también impone restricciones de costes: la dirección prevé que la reducción interanual de costes a corto plazo será inferior a 10%. Bank of America sigue pronosticando que el margen bruto anual subirá de 49,1% en el ejercicio fiscal 2026 a 61,9% en el ejercicio fiscal 2027; esta trayectoria de beneficios depende más de las subidas de precios y de una mejora de la combinación de productos.

Bank of America elevó su previsión de ingresos para el ejercicio fiscal 2027 de 19,62 mil millones de dólares a 20,54 mil millones de dólares, y su previsión de beneficio por acción, excluida la compensación en acciones, de 22.37 dólares a 23.80 dólares. Sin embargo, la previsión de beneficio por acción para el ejercicio fiscal 2028 bajó ligeramente de 40.03 dólares a 39.87 dólares; las previsiones de beneficios a más largo plazo no se elevaron a la vez.
Según el modelo de Bank of America, la inversión de capital del ejercicio fiscal 2027 es de 1,358 mil millones de dólares, por encima de los 418 millones de dólares del ejercicio fiscal 2026; las salidas de efectivo por necesidades de capital circulante también aumentan de 658 millones de dólares a 2,147 mil millones de dólares. Aun así, el banco prevé que el flujo de caja libre aumente de 3,511 mil millones de dólares a 6,01 mil millones de dólares, lo que respalda su valoración de la rentabilidad para los accionistas.
La empresa ha elevado el dividendo trimestral por acción en 17% hasta 0.175 dólares y continúa recomprando acciones. Bank of America mantiene su recomendación de compra y su precio objetivo de 800 dólares. Su valoración depende de que la demanda siga superando la oferta y los precios sigan subiendo; una desaceleración del gasto en la nube y centros de datos, un avance lento de HAMR o el debilitamiento de los precios del sector debilitarían esta tesis.