¿Por qué cayeron las acciones de las corredoras antes de rebotar?

  • Entre las corredoras cubiertas por JPMorgan, las acciones A cayeron una media del 3% entre el 19 de octubre y el día 22, mientras que las acciones H bajaron una media del 9% entre los días 20 y 22, ya que el mercado de Hong Kong cerró el día 19; el 23 de octubre rebotaron un 1% y un 3%, respectivamente.
  • El banco atribuyó la debilidad previa al deterioro de la actividad negociadora y del ánimo de los inversores, las revisiones a la baja de las expectativas de beneficios del tercer trimestre para algunas corredoras y la venta de acciones H de corredoras por parte de los inversores. Desde octubre, el valor medio diario negociado en acciones A cayó a 1,6 billones de yuanes, mientras que el saldo de financiación con margen al 22 de octubre descendió un 4,5% respecto a comienzos de mes, hasta 2,43 billones de yuanes.

¿Cuánto mejoraron las cosas con las entradas de capital en ETF?

  • Entre el 22 de octubre y el día 23, seis ETF nacionales registraron entradas netas conjuntas superiores a 30 mil millones de yuanes. JPMorgan considera que esto impulsó ligeramente el ánimo de los inversores y respaldó el rebote del mercado del día 23.
  • El valor negociado en acciones A se recuperó hasta 1,97 billones de yuanes el 23 de octubre, pero el banco sigue de cerca si puede estabilizarse en torno a 2 billones de yuanes y si el saldo de financiación con margen y las compras netas de ETF pueden seguir estabilizándose.

¿Por qué divergen las expectativas para el tercer trimestre?

  • JPMorgan prevé que CICC y China Merchants Securities registren el mayor crecimiento interanual del beneficio neto del tercer trimestre, hasta 5,1 mil millones de yuanes y 6,98 mil millones de yuanes, con aumentos interanuales del 128% y del 89%, respectivamente. Sin embargo, prevé que el beneficio de China Merchants Securities caiga un 5% frente al segundo trimestre, mientras que el de CICC crezca un 10% intertrimestral.
  • El banco prevé que el beneficio neto del tercer trimestre de GF Securities aumente un 6% interanual. En el caso de CITIC Securities, JPMorgan estima que las expectativas de los inversores han caído a entre 7 mil millones y 8 mil millones de yuanes, por debajo de su previsión de 9,4 mil millones de yuanes, por lo que esta corre el riesgo de revisarse a la baja.
  • East Money ya ha comunicado un beneficio neto del tercer trimestre de 3,84 mil millones de yuanes, un 9% más interanual y un 11% menos intertrimestral; los ingresos por intermediación superaron ligeramente las expectativas del banco. No obstante, JPMorgan considera que la estructura de sus activos de inversión difiere considerablemente de la de otras corredoras, lo que limita su valor como referencia para el conjunto del sector.

¿Qué corredoras prefiere JPMorgan?

  • El banco considera que el ánimo del mercado, los flujos de capital y los resultados del tercer trimestre determinarán la evolución de las acciones de las corredoras. Mientras el ánimo no mejore de forma sostenida, sigue eligiendo las acciones H de CICC y China Merchants Securities, con mayor visibilidad de crecimiento de beneficios en el tercer trimestre, y asigna a ambas una recomendación de sobreponderar.
  • El calendario del informe indica que, además de East Money, que ya ha divulgado sus resultados, las otras siete corredoras cubiertas publicarán sus informes del tercer trimestre a lo largo de esa semana. Se espera que CITIC Securities los publique el 26 de octubre y CICC el 30 de octubre.