¿Cómo podría el resultado electoral cambiar la política sanitaria?

  • Bernstein prevé que los demócratas ganen el control de la Cámara de Representantes, pero considera incierto el resultado en el Senado. La firma cree que para los demócratas será más difícil hacerse con el Senado y que podría requerirse una ola electoral más pronunciada.
  • Una victoria demócrata podría propiciar el aplazamiento o la ralentización de la aplicación de algunas disposiciones de la One Big Beautiful Bill, incluidos los requisitos laborales de Medicaid, la verificación de elegibilidad y las disposiciones relacionadas con los impuestos a los proveedores de servicios sanitarios y los pagos estatales dirigidos. La posibilidad de que ambos partidos alcancen un compromiso también dependerá de la composición de sus grupos en el Congreso.
  • Si los demócratas controlan ambas cámaras, Bernstein considera que aumentarán las posibilidades de restablecer los subsidios reforzados del mercado de seguros de salud. Entre los posibles compromisos figuran ampliar las cuentas de ahorro para gastos médicos (HSA) o modificar el diseño de los productos de seguros.

¿Por qué las aseguradoras de Medicaid son las más sensibles a los aplazamientos?

  • Bernstein considera que el mercado ya descuenta, en líneas generales, una caída de la afiliación a Medicaid de 5%–6% en 2027 y un descenso adicional de 2%–5% en 2028. La reducción de afiliados afectaría a los ingresos de las organizaciones de atención administrada (MCO), así como a la composición de riesgos de los afiliados y a la evolución de los costes médicos.
  • Si se aplazan disposiciones como los requisitos laborales, la caída de la afiliación podría ser menor de lo previsto actualmente, y las ratios de siniestralidad médica de las aseguradoras también podrían mejorar en 2027 o 2028, acelerando la recuperación de los márgenes del negocio de Medicaid.
  • La firma identifica a Molina Healthcare, Elevance Health y Centene como los principales beneficiarios de este escenario de política y ha adoptado una visión más positiva de las aseguradoras de Medicaid a medida que ha aumentado la probabilidad de una victoria demócrata.

Los hospitales también se beneficiarían; ¿por qué es menor su potencial de revalorización?

  • Una menor pérdida de afiliados reduciría la presión sobre el volumen de pacientes de los hospitales frente a la previsión de referencia. Los hospitales también se beneficiarían si se aplazaran los recortes de los impuestos a los proveedores sanitarios y la consiguiente reducción de los pagos estatales dirigidos.
  • Sin embargo, Bernstein considera que la menor presión sobre el volumen de pacientes ya está reflejada en los múltiplos de valoración actuales de los hospitales. La previsión de referencia del mercado también contempla que los pagos estatales dirigidos se mantengan estables, en lugar de seguir creciendo, por lo que el potencial adicional de revalorización derivado de este cambio de política es limitado.

¿A qué cambios de política se enfrentan otros negocios de seguros de salud?

  • Bernstein no prevé reformas legislativas que tengan un impacto significativo en Medicare Advantage (MA) durante 2027–2028, ni considera que una victoria demócrata en las elecciones de mitad de mandato suponga riesgos regulatorios importantes para las aseguradoras de MA.
  • No obstante, los ajustes de los pagos de MA aún podrían utilizarse como fuente de financiación para otras políticas, por ejemplo mediante cambios en los mecanismos de evaluación de riesgos o restricciones a las evaluaciones de salud en el hogar. Si se alcanza un acuerdo sobre los subsidios del mercado de seguros de salud, este también podría ir acompañado de más productos con primas bajas y deducibles altos, así como de una ampliación del uso de las HSA.