El beneficio de GrafTech mejora frente al trimestre anterior y el precio de venta podría tocar fondo, pero persiste la presión de la deuda

¿Dónde mejoró el tercer trimestre y dónde persisten las presiones?

Los ingresos de GrafTech en el tercer trimestre fueron de 140,2 millones de dólares, un aumento del 10,1% frente al trimestre anterior y una caída del 2,7% interanual. El EBITDA ajustado subió de 1,9 millones de dólares en el segundo trimestre a 8,6 millones de dólares, aunque siguió por debajo de los 13 millones de dólares del mismo periodo del año anterior.
Los precios siguen lastrando el desempeño interanual: el volumen de ventas de electrodos de grafito fue de 28,8 mil toneladas, sin cambios frente al mismo periodo del año anterior; el precio de venta efectivo medio ponderado fue de unos 3900 dólares por tonelada, sin cambios frente al trimestre anterior y con una caída interanual del 7%.

La compañía afirmó que, durante el tercer trimestre y a comienzos del cuarto, obtuvo compromisos de clientes para comprar a precios más altos y que el precio de venta efectivo había llegado a un punto de inflexión. Prevén que el precio de venta efectivo medio ponderado del cuarto trimestre aumente un porcentaje de un dígito de rango medio frente al tercer trimestre y que suba significativamente en 2027.
La compañía reiteró su previsión de que el volumen de ventas de electrodos de grafito aumente entre 5% y 10% interanual en 2026, basándose en el aumento de su cuota de mercado. También prevé un crecimiento moderado de la demanda mundial de acero fuera de China y una mejora del mercado europeo respaldada por medidas de protección comercial.

Las materias primas derivadas del petróleo, la energía y la logística siguen generando presiones sobre los costes. La compañía prevé que las medidas de reducción de costes y eficiencia operativa compensen estas presiones y que el coste de ventas en efectivo por tonelada disminuya en 2026 un porcentaje de un dígito bajo frente a 2025.
La compañía planea cerrar su planta de Monterrey, México, y prevé ahorrar entre 20 millones y 25 millones de dólares anuales en costes de efectivo, aunque el beneficio anual completo no se materializará hasta 2028.

El flujo de caja libre ajustado del tercer trimestre fue negativo en 16 millones de dólares, una mejora frente a los 75 millones de dólares negativos del segundo trimestre, pero inferior a los 18 millones de dólares positivos de un año antes. El flujo de caja operativo se vio afectado por el aumento de las existencias, que la compañía espera que disminuyan en el cuarto trimestre.
Al cierre del trimestre, la compañía tenía 134,3 millones de dólares en efectivo y una deuda total de 1,225 mil millones de dólares. La liquidez total era de 242 millones de dólares, de los cuales 108 millones de dólares correspondían a la parte disponible de su línea de crédito renovable.
JPMorgan considera que, pese al impulso positivo de los precios, el balance seguirá necesitando ajustes en el futuro para reflejar el entorno del mercado mundial de electrodos de grafito y las expectativas de beneficios a lo largo del ciclo. El banco mantiene su calificación neutral y considera que el descuento actual de los bonos refleja adecuadamente la incertidumbre del entorno macroeconómico y competitivo.
El consenso de los analistas del lado vendedor sitúa el EBITDA de 2027 en unos 50 millones de dólares; JPMorgan prevé que los beneficios sigan recuperándose antes del vencimiento de los bonos. Los dos bonos incluidos en el informe vencen en diciembre de 2029.