¿En qué aspectos quedaron los resultados del tercer trimestre por debajo de lo previsto?

  • En el tercer trimestre de 2026, Xinbao registró ingresos de 4,512 mil millones de yuanes, un 1% más interanual; el beneficio neto fue de 86 millones de yuanes, un 71% menos. Ambas cifras quedaron respectivamente un 2% y un 60% por debajo de las previsiones anteriores de Goldman Sachs, aunque el banco considera que los resultados podrían ajustarse a las expectativas más conservadoras del mercado.
  • El crecimiento de las ventas no se deterioró de forma significativa: las ventas nacionales aumentaron un 4% interanual en el tercer trimestre, mientras que las exportaciones se mantuvieron estables; en el segundo trimestre, aumentaron un 5% y cayeron un 1%, respectivamente. La fuerte caída del beneficio se produjo principalmente en un contexto de ingresos prácticamente estables.

¿Por qué cayó tanto el beneficio si los ingresos se mantuvieron prácticamente estables?

  • Goldman Sachs atribuyó la caída de los márgenes principalmente al aumento de los costes y al efecto desfavorable del tipo de cambio. Los márgenes bruto, operativo y neto del tercer trimestre fueron del 15,7%, 3,6% y 1,9%, respectivamente, con descensos interanuales de 4.3, 4.7 y 4.8 puntos porcentuales.
  • Los gastos de venta, generales y administrativos aumentaron un 4% interanual y la ratio de gastos subió 0.4 puntos porcentuales, lo que también presionó el beneficio. Goldman espera que la presión de los costes se alivie en el cuarto trimestre respecto al tercero, aunque siga siendo significativa, y que el crecimiento de las ventas nacionales y de exportación sea débil.

¿Cómo se ajustaron las previsiones de beneficios y la valoración?

  • Goldman Sachs rebajó sus previsiones de beneficio por acción para el periodo de 2026 a 2028 entre un 13% y un 41%; la previsión para 2026 bajó de 0.61 yuanes a 0.36 yuanes. La previsión de beneficio neto para el mismo periodo bajó de 492 millones de yuanes a 289 millones de yuanes.
  • El banco sigue siendo optimista respecto a la capacidad de fabricación y las marcas consolidadas de la empresa, pero considera que la débil demanda de pequeños electrodomésticos y un consumo cada vez más racional plantearán desafíos a corto plazo para Morphy Richards, su marca de gama alta en el mercado nacional. Morphy Richards es un importante motor de beneficios, con un margen neto superior al 10%, por encima del 6% al 8% del negocio internacional.
  • Goldman Sachs considera que la recuperación del negocio internacional desde el segundo trimestre de 2023 ya está reflejada en términos generales en la valoración y mantiene su recomendación neutral. Rebajó el precio objetivo a 12 meses de 11.3 yuanes a 10 yuanes, calculado todavía en 13 veces el beneficio por acción medio previsto para el periodo de 2026 a 2027.