Los engranajes para vehículos de nueva energía de Shuanghuan Driveline aceleran en el tercer trimestre; la expansión exterior y la robótica abren espacio para crecer
Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 14% interanual y el beneficio neto creció un 4%; Morgan Stanley considera que los engranajes para vehículos de nueva energía y el negocio exterior son los principales motores, mientras que la actividad de robótica está en expansión.
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Idea clave
Morgan Stanley mantiene la recomendación de sobreponderar Shuanghuan Driveline y considera que el negocio exterior y el aumento del volumen de cajas de cambios coaxiales respaldan el crecimiento, mientras que los robots humanoides ofrecen un potencial adicional, aunque los engranajes para automóviles convencionales siguen en descenso.
¿Qué impulsó el crecimiento del tercer trimestre?
Los ingresos del tercer trimestre de 2026 aumentaron un 14% interanual y un 4% respecto al trimestre anterior, en línea con las expectativas de Morgan Stanley y el consenso del mercado; los engranajes para vehículos de nueva energía y maquinaria de construcción, los actuadores inteligentes y los reductores impulsaron conjuntamente el crecimiento.
El beneficio neto aumentó un 4% interanual y un 10% respecto al trimestre anterior, en línea con las previsiones del banco, pero ligeramente por debajo del consenso del mercado. El margen bruto se recuperó frente al trimestre anterior y se mantuvo prácticamente estable en términos interanuales; las pérdidas cambiarias se redujeron desde unos 20 millones de yuanes en el segundo trimestre hasta 7 millones–8 millones de yuanes.
¿Puede continuar el crecimiento del negocio de vehículos de nueva energía?
Los ingresos por engranajes para vehículos de nueva energía aumentaron en el tercer trimestre un 26% interanual y un 18% respecto al trimestre anterior. La capacidad mensual de cajas de cambios coaxiales ya alcanza 80 mil unidades, con una utilización superior al 90%; la empresa aspira a elevarla a 100 mil unidades a finales de año.
La fábrica de Hungría sigue aumentando su producción. Los ingresos de los tres primeros trimestres de 2026 fueron de 300 millones–400 millones de yuanes, con un margen neto del 2%. La empresa ya suministra módulos diferenciales a las operaciones europeas de Tesla, a un precio medio de venta de unos 400 yuanes por conjunto, y también está avanzando en oportunidades de negocio en Norteamérica.
El negocio tradicional sigue lastrando los resultados: los ingresos por engranajes para vehículos de combustión cayeron un 14% interanual en el tercer trimestre y se mantuvieron estables respecto al trimestre anterior; los engranajes para vehículos comerciales bajaron un 7% interanual. La empresa prevé que los ingresos por engranajes para vehículos de combustión caigan alrededor de un 10% interanual en el cuarto trimestre y que los ingresos anuales por engranajes para vehículos comerciales se mantengan estables frente al año anterior.
¿En qué etapa se encuentra el negocio de robótica?
Los ingresos por reductores para robots corporizados superaron los 100 millones de yuanes en los tres primeros trimestres de 2026. La dirección prevé que los envíos se aceleren en el cuarto trimestre y aspira a unos ingresos de 150 millones–200 millones de yuanes en 2026 y de 400 millones–500 millones de yuanes en 2027.
La empresa se está expandiendo desde los reductores RV, cicloidales, armónicos y planetarios hacia componentes de reductores y módulos de actuadores, ampliando las etapas que cubre su negocio. Los ingresos por reductores para robots industriales aumentaron más de un 20% interanual en el tercer trimestre, y la empresa mantuvo su previsión de ingresos anuales superiores a 500 millones de yuanes.
Los ingresos por actuadores inteligentes crecieron más de un 30% interanual en el tercer trimestre, y la empresa mantuvo su previsión de ingresos anuales de 1,05 mil millones–1,1 mil millones de yuanes.
¿Cómo ve Morgan Stanley la valoración y las condiciones de crecimiento?
El banco es optimista sobre el negocio exterior y el aumento del volumen de cajas de cambios coaxiales, y considera que los robots humanoides ofrecen potencial adicional de crecimiento. Mantiene la recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 46 yuanes; el informe recoge un precio de cierre de 41 yuanes el 26 de octubre.
En la valoración por segmentos, el negocio principal se valora con una ratio precio-beneficio estimada para 2026 de 25 veces. Para el negocio de robots humanoides se aplica una ratio precio-ventas de 6 veces en un escenario en el que las ventas mundiales de robots humanoides alcanzan 1 millón unidades y las ventas de la empresa llegan a 1,1 mil millones de yuanes.
El banco señala que la expansión de capacidad en el exterior y la demanda de los clientes, la penetración de las cajas de cambios coaxiales y los avances en reductores para robots podrían aportar potencial alcista; una ganancia de cuota más lenta de lo previsto, la debilidad de la demanda exterior y una mayor competencia interna en engranajes y actuadores son factores bajistas.
