El beneficio de Yihe supera las expectativas en el tercer trimestre: electrónica y semiconductores toman el relevo mientras se desacelera la demanda de baterías
Fuente original：Citi ResearchPrimera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
Citi considera que la demanda de electrónica y semiconductores impulsó el beneficio de Yihe por encima de las expectativas en el tercer trimestre y ve margen para elevar su previsión de beneficios para el conjunto del año, aunque el crecimiento del negocio de baterías y los márgenes suponen limitaciones.
¿En cuánto superaron las expectativas los resultados del tercer trimestre?
Los ingresos de Yihe en el tercer trimestre de 2026 fueron de 1,116 mil millones de yuanes, un 52% más interanual; el beneficio neto fue de 201 millones de yuanes, un 48% más y un 25% por encima del consenso de Visible Alpha de 161 millones de yuanes.
Los ingresos crecieron más rápido que el beneficio: el margen bruto del tercer trimestre fue del 39,6%, con una caída interanual de 0.7 puntos porcentuales; el margen neto fue del 18,0%, una caída de 0.4 puntos porcentuales. En los tres primeros trimestres, los ingresos aumentaron un 35% y el beneficio neto un 24%, mientras que el margen neto bajó del 19,0% al 17,5%.
¿Qué negocios impulsaron el crecimiento y cuáles empezaron a desacelerarse?
La dirección señaló que los ingresos del negocio de semiconductores aumentaron más de un 100% interanual en el tercer trimestre y los de electrónica más de un 40%; el crecimiento de electrónica se aceleró respecto al 25% de los tres primeros trimestres. Los ingresos de semiconductores crecieron un 102% interanual en los tres primeros trimestres, pero solo representaron el 9% de los ingresos totales.
Las baterías siguieron siendo una fuente relativamente importante de ingresos: representaron el 24% de los ingresos de los tres primeros trimestres y sus ingresos crecieron un 42% interanual; el crecimiento del tercer trimestre bajó al 20%–30%. La dirección prevé que la demanda de baterías podría desacelerarse en el futuro a medida que avance el ciclo alcista actual, iniciado en el cuarto trimestre de 2024.
La dirección es optimista sobre el negocio de electrónica y mencionó el ensamblaje de bisagras y la fabricación de placas de disipación térmica en la cadena de suministro de Apple, así como la demanda relacionada con la IA, como los módulos ópticos y la refrigeración líquida. En semiconductores, ve oportunidades en aplicaciones de inspección y metrología.
¿Por qué cree Citi que hay margen para elevar la previsión anual?
El beneficio neto de los tres primeros trimestres fue de 519 millones de yuanes, equivalente al 84% de la previsión de Citi para todo 2026, ligeramente por encima de la proporción media del 82% que representó el mismo periodo del total anual en 2022–2025. Sobre esa base, Citi considera que hay margen para elevar su previsión de beneficios anuales.
Citi mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo de 32 yuanes, equivalente a 33 veces el beneficio previsto para 2026. La valoración se sitúa 0.5 desviaciones estándar por debajo de la media de cinco años de la compañía para reflejar unos gastos operativos más elevados y una ligera presión sobre el margen bruto.
