El beneficio trimestral de Dong-E-E-Jiao queda por debajo de las previsiones de Morgan Stanley y el flujo de caja y las ventas al consumidor final centran la atención
Fuente original：Morgan Stanley Asia LimitedPrimera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
Dong-E-E-Jiao registró un ligero crecimiento de los ingresos y un aumento más rápido del beneficio excluidas las partidas no recurrentes en el tercer trimestre, pero la debilidad de las ventas de sus productos principales y los cambios en el flujo de caja han situado las ventas al consumidor final en el centro de atención.
¿Cuánto se desviaron los resultados del tercer trimestre de las previsiones?
Los ingresos de Dong-E-E-Jiao en el tercer trimestre de 2026 fueron de 1,785 mil millones de yuanes, un 4,1% más interanual y un 0,3% por encima de la previsión de Morgan Stanley. El beneficio fue de 469 millones de yuanes, un 2,9% más interanual y un 7% por debajo de la previsión del banco.
Excluidas las partidas no recurrentes, el beneficio del tercer trimestre fue de 439 millones de yuanes, un 19,4% más interanual. La dirección tiene como objetivo un crecimiento del beneficio de dos dígitos para el conjunto de 2026.
¿Por qué prestan atención los inversores a las ventas al consumidor final?
El flujo de caja operativo de los primeros nueve meses de 2026 cayó un 69,5% interanual, mientras que las cuentas por cobrar al cierre del tercer trimestre aumentaron un 575,3% respecto al cierre de 2025. Estos dos cambios han centrado la atención de los inversores en las ventas de productos al consumidor final; la dirección espera que ambos indicadores vuelvan a la normalidad a finales de año.
La dirección indicó que las ventas de los productos principales de ejiao —bloques y jarabe de ejiao— fueron más débiles de lo previsto. La compañía está reforzando sus estrategias de venta y marketing por canal para mejorar las ventas al consumidor final mediante promociones de productos específicas.
¿Qué productos aportan nuevas fuentes de crecimiento?
La tendencia de ventas de otros productos de salud para el consumidor fue más favorable: en los primeros nueve meses de 2026, las ventas de pastel de ejiao, polvo de ejiao y dátiles rojos con ejiao aumentaron un 10%, un 30% y un 60% interanual, respectivamente.
La compañía considera su línea masculina y sus productos de cistanche como un segundo motor de crecimiento, con el objetivo de alcanzar unas ventas de 350 millones de yuanes en 2026 y una previsión de crecimiento de dos dígitos en 2027.
¿Cómo influyen los costes de las materias primas y la valoración en el análisis de la entidad?
La dirección considera que los precios de la piel de burro tienden a subir a largo plazo debido a las restricciones de suministro y al aumento de los costes de cría, aunque los costes actuales de aprovisionamiento de la compañía se mantienen estables. La compañía está reforzando sus recursos de cría en varias zonas del país y explorando el suministro en el extranjero.
Morgan Stanley otorga a Dong-E-E-Jiao una recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 73 yuanes. El banco considera que un PER previsto para 2027 de aproximadamente 14 veces y una rentabilidad por dividendo cercana al 5% la convierten en una opción defensiva frente a las acciones de crecimiento.
