Previsión de resultados del tercer trimestre de Amazon: ¿Puede la aceleración de AWS respaldar la rentabilidad de una inversión masiva?

¿Por qué podría AWS superar las expectativas del mercado?

Amazon publicará sus resultados del tercer trimestre el 29 de octubre. Bank of America prevé ingresos totales de aproximadamente 202 mil millones de dólares, ligeramente por debajo de los 202,2 mil millones de dólares que espera el mercado; el beneficio operativo sería de 26,4 mil millones de dólares, superior a los 26,1 mil millones de dólares previstos por el mercado. La diferencia se debe principalmente a las mayores expectativas del banco para AWS.
Bank of America prevé que los ingresos de AWS crezcan 40% interanual, acelerándose 3 puntos porcentuales respecto al segundo trimestre y superando la previsión del mercado de 38%. Su estimación se basa en la capacidad de cómputo adicional, las subidas de precios durante el año, el aumento gradual de los contratos con laboratorios de IA y la mayor demanda empresarial de inferencia.
El banco prevé que los ingresos de AWS aumenten aproximadamente 4 mil millones de dólares respecto al trimestre anterior en el tercer trimestre, por encima de los 3,4 mil millones de dólares esperados por el mercado, pero por debajo del aumento real de 4,6 mil millones de dólares del segundo trimestre. Bank of America también señala que las expectativas de crecimiento de algunos inversores podrían superar ya el 42%.

Bank of America prevé que el margen operativo de AWS en el tercer trimestre se mantenga en 39%, por encima de la previsión del mercado de 34,7%. Su argumento es que una mayor utilización de la capacidad de cómputo, los precios, las cargas de trabajo en los chips Trainium de desarrollo propio y el crecimiento de Bedrock pueden compensar la depreciación de los nuevos equipos.
AWS subió 20% los precios de algunos servicios de reserva de capacidad de cómputo EC2 en julio y volvió a subirlos 15% a principios de octubre; las subidas solo afectaron a algunos productos. Bank of America considera que esto indica que la demanda de esa capacidad sigue superando la oferta, pero los precios más bajos negociados por grandes clientes de IA presionarán los márgenes.
En el segundo trimestre, las obligaciones de desempeño pendientes de AWS aumentaron de 195 mil millones de dólares en el mismo periodo del año anterior a 496 mil millones de dólares. Bank of America prevé que la demanda empresarial de inferencia impulse un nuevo aumento en el tercer trimestre, aunque el crecimiento respecto al trimestre anterior se desacelerará notablemente frente al segundo trimestre.

Bank of America prevé una inversión de capital de 60 mil millones de dólares en el tercer trimestre, un aumento interanual de 75% y unos 2,5 mil millones de dólares por encima de las expectativas del mercado; para el conjunto del año prevé 221,3 mil millones de dólares, un aumento de 73% respecto a 2025. El gasto corresponde principalmente a infraestructura de AWS, centros de preparación de pedidos e inversiones logísticas.
El coste del mayor gasto ya se refleja en el modelo: Bank of America prevé un flujo de caja libre negativo de 15,9 mil millones de dólares en el tercer trimestre, frente a los 5,7 mil millones de dólares positivos que espera el mercado; para el conjunto del año prevé un saldo negativo de 40,9 mil millones de dólares, frente al saldo positivo real de 11,2 mil millones de dólares en 2025. Por ello, el banco se centra en si el crecimiento y los márgenes de AWS pueden respaldar la rentabilidad de la ampliación.

Los datos agregados de tarjetas de crédito y débito de Bank of America muestran que el gasto en línea en Estados Unidos creció 9% interanual en el tercer trimestre, una desaceleración de 4 puntos porcentuales respecto al segundo; datos independientes de Bloomberg Second Measure muestran que las ventas observadas de Amazon crecieron 5%, con una desaceleración de 8 puntos porcentuales. Ambos indicadores utilizan métricas distintas de la previsión del mercado de un crecimiento de 6% en los ingresos minoristas de Norteamérica.
Bank of America estima que el cambio de fechas de Prime Day trasladó al segundo trimestre ingresos de entre aproximadamente 7 mil millones y 9 mil millones de dólares, reduciendo el crecimiento interanual de los ingresos minoristas del tercer trimestre en unos 5 puntos porcentuales; el banco prevé que el crecimiento de los ingresos publicitarios se desacelere de 26% en el segundo trimestre a 15% en el tercero y vuelva a acelerarse en el cuarto.
Los costes minoristas también están bajo presión: el precio medio del diésel para carretera en Estados Unidos subió 54% interanual en el tercer trimestre. Bank of America estima que los costes de combustible de las entregas propias podrían aumentar unos 1 mil millones de dólares interanuales en el cuarto trimestre; los recargos por combustible y logística que la empresa ya ha cobrado pueden compensar parte de esa presión.

Bank of America prevé que la empresa ofrezca una orientación de ingresos para el cuarto trimestre de entre 239 mil millones y 246 mil millones de dólares, con un punto medio de 242,5 mil millones de dólares, inferior a la previsión del mercado de unos 244,6 mil millones de dólares; prevé una orientación de beneficio operativo de entre 29 mil millones y 34 mil millones de dólares, que incluye la expectativa del mercado de unos 32,9 mil millones de dólares. La desaceleración del crecimiento del gasto minorista en línea desde octubre es otra presión que sigue el banco.
Bank of America considera que Muse de Meta introduce competencia en las compras mediante agentes de IA y que, si atrae a muchos usuarios, podría afectar al tráfico minorista y a los ingresos publicitarios de alto margen de Amazon. Alexa for Shopping, la respuesta de Amazon, ya ha incorporado funciones de seguimiento de nuevos productos y compra automática.
Bank of America mantiene su recomendación de compra y su precio objetivo de 320 dólares. El banco considera que explicar la rentabilidad de la ampliación de capacidad en la nube y el impacto de los agentes de IA en la publicidad minorista será un factor importante para la evolución de la acción tras la publicación de resultados.