¿Por qué cayó la generación térmica mientras aumentaba la generación eléctrica total?

  • En los tres primeros trimestres de 2026, la generación térmica de China cayó un 0,9% interanual; en comparación, descendió un 0,3% en el conjunto de 2025 y creció un 1,8% en el conjunto de 2024. Durante el mismo período, la generación hidroeléctrica creció un 3% interanual, lo que frenó el crecimiento de la térmica.
  • Citi señala que la generación térmica se ajusta a las subidas y bajadas de la demanda eléctrica, por lo que, cuando se desacelera el crecimiento de la generación total, el de la térmica suele ralentizarse de forma más acusada. La generación térmica representa alrededor del 66% de la producción eléctrica de China y registró una tasa de crecimiento anual compuesta de aproximadamente el 4% durante la última década, lo que la convierte en un motor importante de la demanda de carbón.

¿Qué implica la caída de la hidroeléctrica en septiembre para la generación térmica futura?

  • La generación hidroeléctrica de China creció un 3% interanual en los tres primeros trimestres de 2026, pero cayó un 18% interanual solo en septiembre. Citi considera que esto podría ser una señal temprana de una debilidad relativa de la hidroeléctrica durante los próximos 9 a 12 meses.
  • La hidroeléctrica representa alrededor del 15% de la generación eléctrica de China y Citi considera que es una fuente capaz de modificar significativamente la matriz de generación a corto plazo. Si las demás condiciones no cambian, una menor generación hidroeléctrica puede dejar espacio a la térmica, mientras que la recuperación de esta última favorece la demanda de carbón.
  • Las precipitaciones en las principales cuencas fluviales determinan la generación hidroeléctrica, y la temporada de lluvias de China suele extenderse de mayo a septiembre. Durante la última década, los cuatro meses de junio a septiembre aportaron, en promedio, el 44% de la generación térmica anual, por lo que los cambios en la hidroeléctrica afectan a la demanda de generación térmica durante una temporada importante de consumo eléctrico.

¿A qué competencia se enfrenta la generación térmica a largo plazo?

  • En los tres primeros trimestres de 2026, la generación nuclear, eólica y solar creció un 4,2%, un 5,2% y un 32% interanual, respectivamente.
  • Citi considera que, aunque estas fuentes de generación son de menor escala que la hidroeléctrica, su crecimiento desplazará la demanda de generación con carbón a largo plazo. Por tanto, el apoyo temporal a la generación térmica derivado de la debilidad hidroeléctrica puede coexistir con la expansión continuada de otras fuentes de generación.