Weichai Power: Goldman Sachs prevé que la generación eléctrica para centros de datos aporte cerca de la mitad del beneficio neto en 2027

¿Cómo cambiará la generación eléctrica para centros de datos la estructura de beneficios de Weichai?

Goldman Sachs prevé que el negocio de generación eléctrica para centros de datos de inteligencia artificial (AIDC) aporte alrededor del 50% del beneficio neto de Weichai en 2027 y se convierta en un motor central de crecimiento de los beneficios. La clave de esta evaluación es el peso del negocio en los beneficios de la compañía, más que la mera incorporación de una línea de productos.
En su modelo para 2025–2030, la tasa de crecimiento anual compuesta del beneficio neto del negocio de generación eléctrica para AIDC es del 69%, frente al 24% de la compañía en su conjunto. El crecimiento considerablemente más rápido de los beneficios de generación eléctrica sustenta la opinión de Goldman Sachs de que la estructura de beneficios de Weichai cambiará.

Goldman Sachs identifica los grupos electrógenos de gas (RICE) como motor de crecimiento a corto plazo y considera que una amplia cartera de pedidos ofrece visibilidad sobre un sólido crecimiento del beneficio neto hasta 2028. El argumento a corto plazo se apoya principalmente en el negocio de grupos electrógenos respaldado por pedidos.
Por su parte, se prevé que las pilas de combustible (SOFC) aumenten de escala a partir de 2028. Los dos negocios tienen calendarios de crecimiento distintos: los grupos de gas impulsan primero el crecimiento de los beneficios y después las pilas de combustible amplían su contribución. El ritmo de expansión de estas últimas afecta directamente a la estructura de beneficios a largo plazo.

Goldman Sachs considera que los distintos productos de generación eléctrica se encuentran en diferentes etapas de crecimiento y, por ello, emplea una valoración por segmentos: el negocio tradicional se valora con una ratio precio-beneficio de 10 veces el beneficio por acción de 2027, y se incluye la parte del valor de mercado de KION atribuible a Weichai; los motores diésel de gran diámetro de cilindro sirven como alimentación eléctrica de respaldo y se valoran con una ratio precio-beneficio de 20 veces los beneficios de 2028.
Los grupos de gas y las pilas de combustible sirven como alimentación eléctrica principal y ambos se valoran con una ratio precio-beneficio de 25 veces los beneficios de 2030. Las valoraciones de estos negocios de generación eléctrica se descuentan después hasta finales de 2027 con un coste de capital propio del 9%, de modo que el potencial de valoración depende de la magnitud de los beneficios futuros, del momento de la expansión y de los múltiplos aplicados.
Sobre esa base, Goldman Sachs fija un precio objetivo a 12 meses de 55.5 dólares de Hong Kong para las acciones H; el precio objetivo de las acciones A, de 50 yuanes, se obtiene aplicando un descuento del 2% al valor del capital de las acciones H. Frente a los precios de las acciones del 21 de octubre de 2026 utilizados en el informe, Goldman Sachs estima que ambas clases de acciones tienen un potencial de subida superior al 100%.

La limitación más directa es que el negocio de generación eléctrica se desarrolle más lentamente de lo previsto por Goldman Sachs: esto afectaría tanto a su contribución a los beneficios como a la valoración por segmentos basada en los beneficios de 2028 y 2030.
El negocio tradicional también impone limitaciones. Entre los riesgos señalados por Goldman Sachs figuran la desaceleración del transporte de mercancías por carretera y de la actividad en infraestructura e inmobiliaria, un crecimiento económico mundial débil y una cuota de mercado de motores para camiones pesados inferior a la prevista; una penetración de la electrificación de los sistemas de propulsión superior a la prevista y una penetración del LNG inferior a la prevista también son factores de riesgo en su modelo.