¿Cómo se compararon los resultados del tercer trimestre con las expectativas?

  • El beneficio neto recurrente de Huaming Power Equipment aumentó 11% interanual en el tercer trimestre de 2026, por debajo del 15% previsto anteriormente por Morgan Stanley; excluido el impacto de los gastos del plan de participación accionarial de los empleados, el beneficio neto ajustado creció 12% interanual.
  • Morgan Stanley consideró que los resultados quedaron ligeramente por debajo de lo esperado, pero que tenían poco efecto en su tesis de inversión, y previó una reacción del mercado en términos generales neutral.

¿A qué ritmo crecieron el negocio principal y los ingresos en el extranjero?

  • El negocio principal de equipos eléctricos creció aproximadamente 12% interanual en el tercer trimestre, por encima del crecimiento de 4% de los ingresos totales de la compañía, lo que muestra que el negocio principal tuvo un desempeño superior al conjunto.
  • Los ingresos en el extranjero aumentaron 48% interanual, acelerándose aún más desde el 45% del primer semestre de 2026 y superando el crecimiento de 22% del valor de las exportaciones chinas de transformadores en el mismo período.

¿Cómo cambiaron los márgenes y el flujo de caja?

  • Los márgenes bruto y neto del tercer trimestre alcanzaron 56,5% y 31,5%, respectivamente, con aumentos interanuales de 1.2 y 0.9 puntos porcentuales; la mejora de los márgenes continuó.
  • El flujo de caja operativo de los primeros nueve meses de 2026 creció 53% interanual. Morgan Stanley considera que el sólido flujo de caja respalda la capacidad de la compañía para seguir pagando dividendos.

¿Por qué es optimista Morgan Stanley sobre el crecimiento futuro?

  • El banco considera que el beneficio neto recurrente cayó 5% interanual en el cuarto trimestre de 2025, lo que creó una base de comparación baja, y que el crecimiento del beneficio podría acelerarse aún más en el cuarto trimestre de 2026.
  • De cara a 2027, la inversión para recuperar terreno en la red eléctrica nacional, el desarrollo del negocio en el extranjero, la expansión de los márgenes y el menor impacto de los gastos del plan de participación accionarial de los empleados podrían impulsar conjuntamente los resultados. Una ralentización de la construcción de redes eléctricas a escala mundial, un aumento de la competencia que reduzca los márgenes o retrasos en las entregas por factores geopolíticos afectarían a esta valoración.
  • Morgan Stanley mantuvo su recomendación de sobreponderar, con un precio objetivo de 26.40 yuanes; el informe señala que la compañía cotiza a 18.6 veces el beneficio previsto para 2027, con una rentabilidad por dividendo de aproximadamente 4%, y prevé una tasa de crecimiento anual compuesto del beneficio cercana a 20% para 2026–2029.