Morgan Stanley eleva la previsión de déficit eléctrico de los centros de datos: la brecha neta alcanzará 38GW en 2028

¿Por qué sigue aumentando el déficit eléctrico?

Morgan Stanley ha elevado su previsión de demanda eléctrica acumulada de los centros de datos estadounidenses para 2026–2028 de 97GW a 116GW. Antes de incorporar soluciones adicionales de suministro eléctrico rápido, se prevé que el déficit aumente de 57GW a 70GW.
La revisión al alza obedece a tres cambios en el modelo: incluir el consumo de componentes de los racks, como almacenamiento y redes, que antes se excluían; elevar la hipótesis de demanda de los centros de datos de IA tradicional no generativa; y ajustar la capacidad de suministro requerida por los chips según un factor de carga del 75%.
Tras incluir soluciones como la generación in situ, el banco prevé un déficit neto de 43GW dentro de Estados Unidos. Si también se considera el traslado de parte de la demanda estadounidense a Asia-Pacífico, el déficit neto es de 38GW, aproximadamente el 33% de la demanda de 116GW. La previsión anterior de déficit neto era de 33GW.

El escenario base de Morgan Stanley prevé que entren en funcionamiento 31GW de soluciones de suministro eléctrico detrás del contador en 2026–2028, es decir, fuentes de alimentación eléctrica situadas en los centros de datos o cerca de la carga. La previsión toma el promedio entre los proyectos contratados y la capacidad potencial total; incluso con una mayor capacidad de los equipos, la mano de obra de construcción podría seguir limitando el despliegue.
El banco estima que la mano de obra disponible puede respaldar entre 10 y 20GW anuales de nueva generación a gas, incluidas las fuentes de alimentación eléctrica in situ y de la red; al final de la década, la capacidad añadida anualmente podría superar los 50GW.
El modelo contempla el traslado de unos 6GW de demanda de centros de datos estadounidenses a Asia-Pacífico en 2026–2028, y prevé un acumulado de unos 15GW para 2030. Tailandia, India y Japón cuentan en conjunto con unos 30GW de capacidad excedente de generación, pero las limitaciones de la red restringen la cantidad que puede conectarse a corto plazo.
La optimización de la red y la reducción de los picos de demanda de los centros de datos también podrían liberar capacidad, pero la primera depende de la disposición a invertir de las empresas de servicios públicos; la segunda suele durar poco y quizá no satisfaga las necesidades de la red ante fenómenos meteorológicos extremos prolongados.

El banco mantiene su hipótesis de 234 kilovatios por rack Vera Rubin NVL72: 72 GPU de 2,300 vatios cada una suman 165.6 kilovatios, y los 68.4 kilovatios restantes corresponden a CPU, redes y otros componentes del rack. La cifra de unos 240 kilovatios de la hoja de ruta de Nvidia y las estimaciones de la cadena de suministro de unos 220–250 kilovatios sirven de referencia para esa hipótesis.
Los 330 kilovatios mencionados por Nvidia son la capacidad que admite la arquitectura de alimentación eléctrica de segunda generación; el banco considera que no pueden tomarse directamente como el consumo previsto del NVL72. Para Rubin Ultra se supone una cifra de unos 600 kilovatios, pero la cancelación del diseño original del rack Kyber y la evolución de la arquitectura sustituta aumentan la incertidumbre sobre el consumo final.
Una mayor eficiencia también podría aliviar la presión sobre el suministro eléctrico: la programación de potencia, el suavizado de la potencia del rack y la distribución de corriente continua de 800V de Nvidia buscan, respectivamente, aumentar la capacidad de cálculo con un presupuesto eléctrico fijo, reducir los picos y disminuir las pérdidas de transmisión; estos posibles beneficios aún no se incluyen en el modelo del banco.

Morgan Stanley prevé que la escasez eléctrica aumente la urgencia de los clientes por conseguir soluciones de suministro rápido y emplazamientos para centros de datos con suministro eléctrico, así como la prima que están dispuestos a pagar, y que también impulse el crecimiento de centros de datos fuera de Estados Unidos.
En semiconductores, el banco es relativamente más favorable a Nvidia y Broadcom, por motivos que incluyen unas previsiones empresariales conservadoras, la visibilidad sobre el despliegue de chips y la expansión fuera de Estados Unidos; también considera que Nvidia genera más tokens por vatio. Su modelo muestra que, aunque los chips de nueva generación elevan la inversión inicial, el menor coste por unidad de capacidad de cálculo y la mayor producción de tokens por vatio pueden seguir respaldando las actualizaciones de los clientes.
Si se producen pausas en el despliegue, los componentes posteriores de la cadena, como las memorias, los componentes ópticos y los de gestión de alimentación eléctrica, podrían verse afectados: la escasez sostiene los precios y, con ellos, los ingresos y el beneficio por acción en algunos segmentos; en un escenario pesimista también podrían producirse pedidos excesivos.