¿Cuánto cambia la inversión en crecimiento tras el aumento de la estimación de los proyectos?

  • Citi estimaba anteriormente que el tamaño conjunto de los tres grandes proyectos, SEC, Permian Link y TGP 219S, era de unos 5 mil millones de dólares. Ahora considera que se encamina a superar los 6 mil millones de dólares y, por ello, ha elevado el precio objetivo de Kinder Morgan de 34 a 35 dólares.
  • Según el ritmo de inversión de capital de unos 4 mil millones de dólares anuales previsto por la dirección, Citi ha elevado su previsión de inversión de capital acumulada para 2027–2030 de 14 mil millones de dólares a 16 mil millones de dólares. También prevé que estas inversiones impulsen la tasa de crecimiento anual compuesta del EBITDA de la compañía hasta aproximadamente 6% para 2030.

¿Por qué podrían no crecer los beneficios en 2027 pese a haber más proyectos?

  • A corto plazo existe presión por la desaparición de factores favorables: Citi estima que beneficios oportunistas de hasta 400 millones de dólares podrían no repetirse en 2027, por lo que prevé que el EBITDA de ese año se mantenga prácticamente estable frente a 2026. Existe un desfase entre la expansión de los proyectos a largo plazo y el crecimiento de los beneficios del año siguiente.
  • Con la próxima incorporación de TGP 219S a la cartera, seis grandes proyectos representarán más de 70% de la cartera de proyectos de la compañía hasta aproximadamente 2030. Citi prevé que los grandes proyectos incorporados después contribuyan principalmente a los resultados de 2030 y años posteriores, de modo que el efecto de los nuevos proyectos sobre el crecimiento se concentra más en el largo plazo.

¿Por qué la fortaleza del negocio de gas natural no se ha traducido en un mayor crecimiento global?

  • Kinder Morgan es el mayor operador de transporte de gas natural de Estados Unidos. Citi considera que la ventaja de su red de gas natural puede generar proyectos de crecimiento de alta rentabilidad y respaldar un crecimiento global de la compañía de un dígito medio.
  • Sin embargo, la compañía también opera negocios de transporte de crudo y productos petrolíferos refinados, terminales y dióxido de carbono. Otros segmentos crecen más lentamente, y algunos incluso retroceden, compensando parte de la contribución de los proyectos de gas natural. La previsión de crecimiento de aproximadamente 6% también depende de la ejecución de los proyectos existentes y del logro de las rentabilidades objetivo; los recortes de producción de LNG o la sustitución del gas natural por otras fuentes de generación eléctrica podrían reducir las expectativas.

¿Por qué sigue siendo Neutral la calificación pese al aumento del precio objetivo?

  • El aumento de la valoración procede del cambio en el tamaño de los proyectos. Citi sigue utilizando el método del valor actual neto de los flujos de caja a 20 años, sin modificar la tasa de descuento de 9,5% ni la tasa de capitalización de aproximadamente 7%. El precio objetivo de 35 dólares equivale a 12 veces el EBITDA previsto para 2028; a medida que crecen los beneficios, el múltiplo correspondiente a 2030 baja a 10.2 veces.
  • Sin embargo, según el EBITDA previsto para 2030, la valoración actual de Kinder Morgan ya supera en aproximadamente 1 vez el múltiplo de sus pares estadounidenses, cuyo ritmo de crecimiento podría acercarse al doble del suyo. Por ello, Citi considera que sus pares ofrecen mayor valor relativo y mantiene la calificación Neutral.
  • Tomando como referencia el precio de la acción de 33.72 dólares el 22 de octubre de 2026, el precio objetivo de Citi implica una rentabilidad por revalorización de 3,8%; sumando la rentabilidad por dividendo prevista de 3,5%, la rentabilidad total esperada es de 7,3%.