¿Dónde fueron sólidos los resultados del tercer trimestre y dónde fueron débiles?

  • El beneficio neto de Baoshan Iron & Steel en el tercer trimestre de 2026 fue de 2,17 mil millones de yuanes, superior a la previsión de Morgan Stanley, pero cayó un 7,7% intertrimestral y un 29,7% interanual. El beneficio neto de los tres primeros trimestres fue de 6,74 mil millones de yuanes, un descenso interanual del 15,3%.
  • El beneficio neto recurrente del tercer trimestre fue de 1,96 mil millones de yuanes, un 40,5% menos interanual; la principal partida no recurrente del trimestre fue una ganancia de 229 millones de yuanes por la venta de activos. La dirección atribuyó la debilidad interanual del beneficio a que la recuperación del precio del acero quedó rezagada frente al aumento de los precios de las materias primas.

¿Por qué superó las expectativas el beneficio bruto por tonelada de acero?

  • Según los cálculos de Morgan Stanley, el beneficio bruto por tonelada del negocio siderúrgico aumentó alrededor de 4 yuanes intertrimestrales en el tercer trimestre, hasta 198 yuanes, claramente por encima de sus pares y de las expectativas del banco. El precio medio de venta del acero cayó alrededor de 11 yuanes por tonelada intertrimestrales, menos de lo previsto; pese al aumento del precio de las materias primas, el coste unitario disminuyó alrededor de 15 yuanes por tonelada intertrimestrales.
  • El banco considera que el crecimiento sostenido de las exportaciones y de los productos diferenciados podría explicar el mejor desempeño del beneficio bruto por tonelada. Los pedidos de exportación alcanzaron 5,87 millones toneladas en los tres primeros trimestres, un aumento interanual del 13,6%, equivalente a 704 mil toneladas más; las ventas de productos «2+2+N» alcanzaron 26,81 millones toneladas, un incremento interanual de 1,12 millones toneladas.

¿Cómo afectaron los volúmenes de venta y los negocios ajenos al acero al desempeño general?

  • Las ventas de acero en el tercer trimestre fueron de 13,47 millones toneladas, un aumento intertrimestral del 3%, pero una caída interanual del 3,5% frente a una base elevada en el mismo periodo del año anterior; las ventas acumuladas de los tres primeros trimestres fueron de 39,15 millones toneladas.
  • El beneficio bruto de los negocios ajenos al acero lastró el desempeño general: el beneficio bruto conjunto del tercer trimestre disminuyó 117 millones de yuanes intertrimestrales y 303 millones de yuanes interanuales. De ese total, el beneficio bruto de procesamiento y distribución fue de 950 millones de yuanes, prácticamente estable frente al trimestre anterior y 240 millones de yuanes inferior al del año anterior; el de otros negocios fue de 969 millones de yuanes, una disminución intertrimestral de 126 millones de yuanes.

¿Por qué valora Morgan Stanley el dividendo?

  • El banco considera que la resiliencia operativa de la compañía y su rentabilidad por dividendo relativamente alta ofrecen cierta protección defensiva en un mercado volátil. La política de dividendos de la compañía para 2024–2026 establece una tasa de reparto mínima del 50% y un dividendo mínimo de 0.2 yuanes por acción; dos aseguradoras entraron entre los diez principales accionistas en el tercer trimestre.
  • Morgan Stanley asigna a Baoshan Iron & Steel una recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 6.90 yuanes, con un potencial de subida del 15% respecto al cierre de 6.00 yuanes del 27 de octubre de 2026. El banco señala que una mayor desaceleración de las ventas de automóviles podría debilitar la demanda de acero para el sector y que unas restricciones de producción por motivos ambientales inferiores a lo esperado también constituyen un riesgo a la baja.