¿En qué mejoró la actividad en el tercer trimestre?

  • Los ingresos de Sinopharm Group en el tercer trimestre de 2026 fueron de 143,8 mil millones de yuanes, un 0,4% menos interanual, aunque la caída se redujo respecto al segundo trimestre. También superaron la previsión anterior de Goldman Sachs de 141,6 mil millones de yuanes. Sobre esa base, Goldman Sachs considera que la tendencia operativa del trimestre se estabilizó.
  • Las políticas siguieron presionando la distribución farmacéutica y de dispositivos médicos, y los ingresos aún no volvieron a crecer en términos interanuales. No obstante, el margen bruto del tercer trimestre fue del 6,8%, aproximadamente igual al 6,9% del mismo periodo del año anterior.

¿Por qué creció el beneficio pese a la ligera caída de los ingresos?

  • El beneficio del tercer trimestre fue de 1,9 mil millones de yuanes, un 3,7% más interanual, con una tasa de crecimiento superior a la previsión anterior de Goldman Sachs del 0,6%.
  • El control de costes fue el principal apoyo: los gastos de venta, generales y administrativos disminuyeron un 3,1% interanual, mientras que los gastos financieros como proporción de los ingresos bajaron del 0,22% en el mismo periodo del año anterior al 0,15%.
  • Los días de rotación de las cuentas por cobrar se redujeron interanualmente y se mantuvieron aproximadamente al nivel del segundo trimestre. Sin embargo, Goldman Sachs considera que los distribuidores tienen menor poder de negociación que las farmacéuticas y los hospitales, y que la empresa sigue afrontando presiones para gestionar el flujo de caja y optimizar su nivel de endeudamiento.

¿Por qué elevó Goldman Sachs sus previsiones pero mantuvo la recomendación neutral?

  • Tras incorporar los resultados del tercer trimestre, Goldman Sachs elevó sus previsiones de beneficio neto para 2026, 2027 y 2028 en un 1,8%, un 1,6% y un 1,3%, respectivamente, y aumentó ligeramente su precio objetivo a 12 meses de 18.46 dólares de Hong Kong a 18.79 dólares de Hong Kong.
  • Goldman Sachs considera que los ajustes son modestos y mantuvo su recomendación neutral: el precio de la acción se sitúa en el extremo inferior de su rango de valoración media de cinco años, y el banco considera que esa valoración ya refleja de forma bastante completa sus perspectivas de crecimiento.
  • La red de distribución de dispositivos médicos podría convertirse en un motor de crecimiento a largo plazo, pero Goldman Sachs prevé que podrían pasar varios años hasta que este negocio se convierta en una fuente principal de beneficios. Si se amplía el alcance de las compras basadas en volumen, los márgenes podrían verse presionados; un deterioro de la rotación del capital de trabajo o un endurecimiento de las condiciones de financiación también generarían presión.