¿De dónde vino el crecimiento del beneficio del tercer trimestre?

  • Rongsheng Petrochemical obtuvo un beneficio neto de 2,9 mil millones de yuanes en el tercer trimestre de 2026, un 27% más que en el trimestre anterior y en el extremo superior del rango de su previsión previa de 2,7 mil millones a 3,1 mil millones de yuanes; el beneficio neto de los tres primeros trimestres alcanzó el 93% de la previsión de consenso del mercado para todo el año.
  • JPMorgan considera que la recuperación de las exportaciones de productos petrolíferos refinados de Zhejiang Petrochemical y la mayor utilización de las plantas sin paradas de mantenimiento fueron las principales causas del crecimiento intertrimestral del beneficio. En cambio, Hengli Petrochemical anticipó una caída intertrimestral del 7% en su beneficio neto del tercer trimestre.
  • Zhejiang Petrochemical obtuvo una cuota de exportación de 2,7 millones de toneladas de productos petrolíferos refinados en el primer semestre, pero solo utilizó 900 mil toneladas debido a las restricciones a la exportación. Tras la flexibilización de las restricciones a comienzos de julio, la dirección indicó que había exportado 800 mil toneladas entre 7 y agosto y que planeaba utilizar los 1 millón de toneladas restantes; JPMorgan estima que la mayor parte de la cuota se utilizó en el tercer trimestre.

¿Por qué podría caer el beneficio del cuarto trimestre?

  • El coste de compra de crudo fue un factor favorable en el tercer trimestre: en julio, la empresa aseguró más de 14,5 millones de barriles de crudo a entre 80 y 85 dólares por barril, por debajo del precio de compra de unos 100 dólares por barril entre 4 y mayo.
  • JPMorgan espera que la presión de costes se convierta en un factor adverso en el cuarto trimestre: el ajuste de los precios internos de los productos petrolíferos refinados es inferior al que implica la fórmula, mientras que las refinerías también afrontan fletes más altos. En el cuarto trimestre hasta la fecha del informe, la tarifa spot de los VLCC entre Oriente Medio y China subió más de 2.5 veces respecto al trimestre anterior.
  • Por ello, el banco prevé que el beneficio de Zhejiang Petrochemical caiga en el cuarto trimestre frente al anterior por el debilitamiento de los márgenes y la reducción del diferencial de craqueo de la nafta.

¿Por qué sigue siendo neutral la calificación pese a la mejora de las previsiones de beneficio?

  • Tras incorporar parte de las ganancias por inventarios, los beneficios de exportación y mayores diferenciales de aromáticos, JPMorgan elevó sus previsiones de beneficio neto para 2026 y 2027 en un 26% y un 8%, respectivamente, hasta 9,425 mil millones de yuanes y 8,457 mil millones de yuanes; la previsión para el segundo año sigue por debajo de la de 2026.
  • El banco mantuvo su calificación neutral y su precio objetivo para junio de 2027 de 11.50 yuanes por acción, basado en la ratio media precio-valor contable de la empresa durante 10 años, de 2.3 veces.
  • Zhejiang Petrochemical se está expandiendo hacia la química fina y los nuevos materiales. Según las previsiones de la empresa, cuando todos estos proyectos estén operativos podrían aportar más de 8 mil millones de yuanes de beneficio neto con márgenes de mitad de ciclo; JPMorgan considera que el exceso de oferta del sector situará el beneficio real considerablemente por debajo de ese nivel.

¿Qué ha cambiado en el balance?

  • Al cierre del tercer trimestre de 2026, la ratio de deuda neta sobre patrimonio de Rongsheng Petrochemical bajó al 133%, 19 puntos porcentuales menos que al cierre del segundo trimestre y su nivel más bajo en tres años. JPMorgan prevé que la empresa siga centrada en reducir el apalancamiento a corto plazo.