¿Cómo cambiará la cosecha abundante de este año la oferta y la demanda?

  • El mercado ya ha descontado las expectativas de una cosecha abundante: a la fecha del informe, el precio del café arábica había caído alrededor de 10% desde comienzos de año y el del robusta, alrededor de 15%. Goldman Sachs prevé que el mercado físico mundial pase a una situación de holgura en la campaña 2026/27.
  • El Departamento de Agricultura de Estados Unidos estima que la producción de arábica de Brasil en 2026 será de 47,5 millones sacos, con un aumento interanual de aproximadamente 25%; se prevé que la producción de robusta de Vietnam alcance 31,4 millones sacos, un aumento interanual de aproximadamente 3%. Cada saco contiene 60 kilogramos de café verde.
  • El Departamento de Agricultura de Estados Unidos prevé que la producción mundial de café supere el consumo en aproximadamente 10 millones sacos en la campaña 2026/27, alrededor de 6% del consumo.

¿Por qué podrían dispararse los futuros pese a la abundancia de café físico?

  • Solo una pequeña parte del café mundial cumple los requisitos de entrega de los futuros de ICE. Las existencias certificadas son café que puede entregarse conforme a las normas de la bolsa; cuando son insuficientes, los contratos de vencimiento próximo aún pueden dispararse aunque haya café disponible en otros lugares.
  • Las existencias de arábica certificadas por ICE bajaron a 218 mil sacos en septiembre, su nivel más bajo desde 1999; en el momento del informe eran de aproximadamente 228 mil sacos, muy por debajo del promedio de octubre de los últimos 10 años, de unos 1,3 millones sacos. Goldman Sachs considera que las bajas existencias podrían situar los precios de vencimiento próximo por encima de los de vencimiento posterior y aumentar la volatilidad de los primeros.
  • Una cosecha abundante no necesariamente permitirá reponer las existencias con rapidez: los precios de venta en el mercado físico son actualmente mejores que los precios de entrega en bolsa, y algunos granos brasileños podrían no cumplir los requisitos de calidad de ICE debido a las lluvias durante la cosecha. Aproximadamente 78% de las existencias certificadas de arábica es café de «periodo de transición» almacenado en puertos de la UE; por las normas de la UE contra la deforestación, podría estar sujeto a un descuento en la entrega a partir de 2027.

¿De dónde proceden los riesgos para la oferta de la próxima campaña?

  • El arábica brasileño suele entrar en un año de menor producción tras una cosecha abundante. Entre el 1 de septiembre de 2026 y el 1 de octubre, las precipitaciones acumuladas en las principales zonas productoras fueron aproximadamente 207% superiores a la media del mismo periodo de 2016–2025. El exceso de lluvia podría provocar una floración desigual y reducir aún más el potencial de producción de la campaña 2027/28.
  • El riesgo de Vietnam reside en el agua de riego. Goldman Sachs señala que un super El Niño ha agotado parte del agua subterránea; si los niveles no se recuperan antes de diciembre de 2026, los agricultores podrían sufrir escasez de agua al entrar en la estación seca, que va de diciembre a abril del año siguiente, lo que afectaría a la floración del robusta y a la próxima cosecha. Una situación similar se produjo tras el fenómeno de El Niño de 2023–2024.
  • El café tarda varios meses en madurar desde la floración y el mercado suele comenzar a evaluar el clima y la producción de la próxima campaña antes de la cosecha. Por ello, la mejora de la oferta de esta campaña y los riesgos de la siguiente pueden afectar a los precios al mismo tiempo.