Las entradas en ETF de semiconductores baten un récord, mientras las señales de los CTA apuntan a una reducción del riesgo en las bolsas de Estados Unidos y Japón
Fuente original：J.P. MorganPrimera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
Las compras de semiconductores tras las caídas alcanzaron un récord, pero los flujos entre activos y las señales de tendencia divergieron: los bonos atrajeron capital, el oro registró salidas y los modelos de CTA indicaron una menor exposición a las acciones de Estados Unidos y Japón.
¿Por qué son relevantes las entradas en semiconductores?
Según las estadísticas de JPMorgan, los ETF de semiconductores registraron entradas netas de aproximadamente 12,7 mil millones de dólares la semana pasada, liderando los sectores por segunda semana consecutiva y superando el récord de 9,3 mil millones de dólares establecido a finales de julio. Los inversores volvieron a comprar durante las caídas y mostraron mayor preferencia por productos sin apalancamiento.
SOXX y SMH, sin apalancamiento, recibieron entradas de 6,5 mil millones y 2,6 mil millones de dólares, respectivamente; el ETF apalancado SOXL recibió 2,8 mil millones de dólares, su segunda mayor entrada semanal histórica, aunque muy por debajo de los 7,2 mil millones de dólares de la semana anterior.
El interés se concentró en los semiconductores: fuera de ese sector, los flujos fueron en general débiles y los sectores de servicios públicos, materiales y financiero registraron salidas.
¿Cómo cambiaron los flujos hacia bonos y oro?
Los ETF de renta variable cotizados en Estados Unidos registraron entradas netas de 23,4 mil millones de dólares la semana pasada, cerca del promedio histórico; los ETF de renta fija recibieron 15,2 mil millones de dólares, con una demanda relativamente sólida; y los ETF de materias primas registraron salidas netas de 1,6 mil millones de dólares.
Los ETF de bonos municipales recibieron 4,4 mil millones de dólares, manteniendo entradas sólidas por cuarta semana consecutiva, aunque a un ritmo menor; los ETF de deuda pública a medio plazo recibieron 2,8 mil millones de dólares. Los ETF del mercado monetario registraron salidas de 900 millones de dólares en el mismo período.
Los ETF de metales preciosos registraron salidas de aproximadamente 1,6 mil millones de dólares, incluidos 2,3 mil millones de dólares del ETF de oro GLD. Los ETF de inversión alternativa líquida registraron su primera salida semanal en unos tres meses, principalmente de productos de futuros gestionados.
¿Por qué apuntan las señales de los CTA a una reducción del riesgo en acciones?
JPMorgan considera que los CTA podrían haber vendido acciones estadounidenses al aumentar la volatilidad y volverse negativas las señales de impulso a corto plazo del S&P 500 y el Nasdaq 100; también podrían haberse vendido acciones japonesas. Los CTA suelen ajustar su exposición a futuros en función de señales de tendencia.
El indicador de CTA del banco combina el impulso en cuatro horizontes temporales y tres medias móviles para estimar la dirección de las posiciones que podrían mantener los operadores de tendencias. Al mismo tiempo, los futuros del S&P 500 registraron en conjunto fuertes compras netas la semana pasada: los flujos de futuros de todo el mercado y las señales de modelos para una estrategia específica observan planos diferentes.
Los flujos regionales también divergieron: los ETF de acciones canadienses registraron entradas relativamente sólidas; los ETF de acciones brasileñas quedaron prácticamente estables tras dos semanas consecutivas de fuertes entradas. JPMorgan estima que los CTA podrían haber vendido índices bursátiles brasileños y reales cuando el mercado brasileño cayó en la mañana del 26 de octubre.
¿Qué movimientos opuestos hubo en las posiciones de futuros?
En los datos de la CFTC a fecha de 20 de octubre, los fondos apalancados cubrieron una parte considerable de sus posiciones cortas en futuros del índice bursátil Russell 2000, al tiempo que aumentaron sus posiciones cortas en futuros de bonos del Tesoro estadounidense a ultralargo plazo; los gestores de activos aumentaron sus posiciones en futuros de bonos del Tesoro a ultralargo plazo y redujeron algunas posiciones en futuros de bonos del Tesoro de vencimiento más corto.
JPMorgan también estima que los CTA podrían haber reducido las posiciones cortas relacionadas al volverse positivo el impulso a corto plazo de los futuros de tipos de interés de Estados Unidos y Europa. Los cambios correspondientes a distintos inversores y fechas estadísticas deben analizarse por separado.
