Barclays mejora la recomendación de Tesla: además de la prima por adquisición, mejoran el negocio automotriz, el almacenamiento de energía y Robotaxi

¿Por qué mejora Barclays su recomendación ahora?

Barclays mejoró la recomendación de Tesla de igual ponderación a sobreponderar y elevó su precio objetivo de 370 dólares a 450 dólares, aproximadamente un 21% por encima del cierre de 372.22 dólares del 23 de octubre de 2026. El banco considera que la posible prima por adquisición es el principal motor de la subida del objetivo, respaldada también por los avances en automoción, almacenamiento de energía y Robotaxi.
El precio objetivo se basa en un análisis de escenarios ponderados por probabilidad para 2030, con un período de descuento de 4 años y una tasa del 4%, y eleva el múltiplo precio-beneficio del escenario base de 85 a 95 veces.

Ambas empresas han creado comités especiales para debatir una fusión. Barclays considera que la operación permitiría una integración vertical en torno al software de IA, los chips y la robótica, y que el deseo de Musk de reforzar su control también es una motivación importante.
El banco considera que la estructura más probable es que SpaceX adquiera Tesla mediante acciones. Con valoraciones aproximadas de 2 billones de dólares para SpaceX y 1,8 billones de dólares para Tesla, 450 dólares por acción de Tesla representarían una prima de aproximadamente el 20% sobre la cotización de entonces, y Musk tendría cerca del 53% de los derechos de voto de la empresa combinada.
La operación requiere la aprobación de más de la mitad de los derechos de voto emitidos de ambas partes; las abstenciones se cuentan como votos en contra. Incluso si Musk vota a favor con su participación de aproximadamente el 20% en Tesla, se necesitaría el apoyo de alrededor del 35%–40% de las restantes acciones emitidas; Barclays espera que la votación se apruebe, aunque está lejos de ser segura. Una propuesta anterior para que Tesla invirtiera en xAI obtuvo el respaldo del 54% de los votos emitidos a favor o en contra, pero estos solo representaban el 38% de todos los derechos de voto emitidos, por debajo del umbral de aprobación.

Se espera que las entregas de vehículos vuelvan a crecer tras dos años consecutivos de descensos. Barclays elevó su previsión de entregas para 2026 de aproximadamente 1,65 millones vehículos antes de publicarse los datos del segundo trimestre a 1,8 millones vehículos, y la de 2027 de aproximadamente 1,82 millones a 1,92 millones vehículos; los pedidos pendientes de turismos de Tesla alcanzaron al cierre del tercer trimestre su nivel más alto en cuatro años.
La tasa de adopción de FSD en los vehículos entregados en Norteamérica durante el tercer trimestre superó el 75%, unos 20 puntos porcentuales más que en el segundo trimestre. Barclays considera que FSD puede impulsar la demanda y apoyar los márgenes; las exportaciones de Shanghái ya representan aproximadamente el 25%–30% de las ventas mundiales y la composición geográfica también favorece los márgenes.
En almacenamiento de energía, la dirección afirmó que la capacidad de Megapack para 2027 está casi agotada y anticipó una mejora futura del precio medio de venta y los márgenes; esto revierte su previsión de principios de año de que la competencia, las políticas y los aranceles a las baterías presionarían los márgenes. Barclays considera que la demanda de centros de datos es una de las razones y prevé que el aumento de producción de la fábrica de Houston impulse un crecimiento interanual de al menos el 50% en los despliegues de almacenamiento de energía en 2027.

Hasta el 18 de octubre, Tesla había acumulado aproximadamente 3,1 millones millas de conducción sin supervisión en 6 ciudades donde opera, frente a unas 400 mil millas cuando presentó los resultados del segundo trimestre a mediados de julio; el Área de la Bahía de California quedó excluida porque allí las operaciones siguen supervisadas.
La conducción sin supervisión alcanzó aproximadamente 560 mil millas en la última semana, frente a unas 70 mil millas a mediados de julio. Austin se expandió notablemente tras el lanzamiento de Cybercab a principios de septiembre, con unas 438 mil millas en la última semana, más de 5 veces el máximo semanal previo al lanzamiento.
Barclays considera que estos datos indican que el negocio comienza a expandirse más rápidamente, pero espera que la contribución financiera de Robotaxi siga siendo poco significativa a corto y medio plazo, y que su efecto en la cotización provenga más de los avances operativos.

Barclays prevé que los ingresos de la compañía aumenten de 94,827 mil millones de dólares en 2025 a 115,442 mil millones de dólares en 2027, pero que el beneficio ajustado por acción caiga en el mismo período de 1.66 dólares a 1.28 dólares; su previsión para 2027 también es inferior al consenso de Bloomberg de 2.20 dólares.
El flujo de caja también está bajo presión: el banco prevé que el gasto de capital aumente de 8,527 mil millones de dólares en 2025 a 24,243 mil millones de dólares en 2027, mientras que el flujo de caja libre pase de 6,22 mil millones de dólares a una cifra negativa de 6,145 mil millones de dólares. Así, la mejora de las perspectivas operativas y el aumento del gasto de inversión aparecen simultáneamente en el modelo.