Los activos netos subieron. ¿Por qué no los siguió la acción?

  • A 23 de octubre de 2026, el valor liquidativo (NAV) por acción de SoftBank era de unos 8,300 yenes, un aumento de 49,1% desde principios de año; la acción cotizaba a 4,276 yenes, con una caída de 2,8% en el mismo periodo. El crecimiento del valor de los activos y el comportamiento de la acción divergieron claramente.
  • La diferencia se refleja en el descuento sobre el NAV: el 23 de octubre alcanzó 48,4%, una ampliación de 27.5 puntos porcentuales desde principios de año. En otras palabras, el mercado valoraba la acción de SoftBank en aproximadamente la mitad de su valor liquidativo por acción, y un descuento mayor compensaba la apreciación de los activos.

¿Qué impulsó la apreciación de los activos en el año y qué la compensó?

  • Según el desglose de activos del informe, el valor de la participación en Arm pasó de 14,6 billones de yenes a finales de 2025 a 27,31 billones de yenes el 23 de octubre de 2026; los demás activos aumentaron de 26,68 billones a 34,08 billones de yenes. Arm fue la principal fuente de apreciación de los activos en el año.
  • En el mismo periodo, la deuda neta aumentó de 10,03 billones de yenes a 14,49 billones de yenes, un incremento de aproximadamente 45%. El NAV se calcula como «valor de Arm + valor de otros activos − deuda neta», por lo que no toda la apreciación de los activos se conservó en los activos netos.
  • El 23 de octubre, el valor de Arm equivalía a 58% del NAV, los demás activos a 73% y la deducción por deuda neta a 31%. Son proporciones respecto a los activos netos y muestran que, para entender la valoración de SoftBank, hay que considerar tanto el valor de las participaciones como la deducción de la deuda.

¿También se debilitaba el valor de los activos mientras el descuento se ampliaba recientemente?

  • Sí. Entre el 2 de octubre y el día 23, el NAV de SoftBank bajó de 62,17 billones de yenes a 46,9 billones de yenes, una caída de aproximadamente 24,6%; en el mismo periodo, el valor de la participación en Arm bajó de 41,61 billones a 27,31 billones de yenes, y fue la principal fuente de esta caída de los activos netos.
  • Durante este periodo, el valor de los demás activos bajó de 35,04 billones a 34,08 billones de yenes, mientras que la deuda neta se mantuvo en 14,49 billones de yenes; el descuento sobre el NAV se amplió de 42,5% a 48,4%. Recientemente, la acción ha afrontado la doble presión de la caída del valor de los activos y un descuento más amplio.

¿Por qué Morgan Stanley mantiene un precio objetivo de 5,500 yenes?

  • Morgan Stanley asigna a SoftBank una recomendación de «mantener» y un precio objetivo de 5,500 yenes. Su valoración toma como referencia la evolución del NAV y aplica una tasa de descuento de aproximadamente 40%, inferior al descuento actual de 48,4%; su argumento es que una mayor exposición a activos de IA puede contribuir a reducir el descuento.
  • Esta tesis de revalorización también depende de las salidas de inversiones y del entorno de valoración: entre los factores alcistas que enumera el banco figuran la recuperación del mercado de las OPV, la caída de los tipos de interés y el aumento del valor de las participaciones en empresas no cotizadas; los factores bajistas son la prolongación del mercado bajista, la reducción de las OPV y unas decisiones de inversión más prudentes.