¿Cómo cambiaron los resultados del tercer trimestre?

  • Los ingresos del tercer trimestre de 2026 aumentaron un 14% interanual y un 4% frente al trimestre anterior, en línea con las expectativas de Morgan Stanley y el consenso del mercado. Los engranajes para vehículos de nueva energía y maquinaria de construcción, los actuadores inteligentes y los reductores impulsaron el crecimiento.
  • El margen bruto se recuperó frente al trimestre anterior y se mantuvo prácticamente estable en términos interanuales; el beneficio neto aumentó un 4% interanual y un 10% frente al trimestre anterior, en línea con las expectativas de Morgan Stanley, pero ligeramente por debajo del consenso del mercado.
  • Las pérdidas cambiarias del trimestre se redujeron de aproximadamente 20 millones de yuanes en el segundo trimestre a 7 millones–8 millones de yuanes.

¿Por qué es el negocio de nueva energía un foco de crecimiento?

  • Los ingresos por engranajes para vehículos de nueva energía aumentaron un 26% interanual y un 18% frente al trimestre anterior en el tercer trimestre, mientras que los ingresos por engranajes para vehículos de combustión disminuyeron un 14% interanual y se mantuvieron estables frente al trimestre anterior. Los ingresos por engranajes para vehículos comerciales cayeron un 7% interanual.
  • La fábrica de Hungría continuó aumentando su producción y registró ingresos de 300 millones–400 millones de yuanes en los tres primeros trimestres de 2026, con un margen neto del 2%. La compañía ya ha suministrado módulos diferenciales a las operaciones europeas de Tesla a un precio medio de venta de aproximadamente 400 yuanes, y también está avanzando en oportunidades en Norteamérica.
  • La capacidad mensual de las cajas de cambios coaxiales alcanzó 80 mil unidades, con una utilización superior al 90%. La compañía pretende elevar la capacidad mensual a 100 mil unidades para finales de año. Morgan Stanley ve con buenos ojos el aumento de escala del negocio internacional y de las cajas de cambios coaxiales.

¿Cuántos ingresos adicionales puede aportar el negocio de robótica?

  • Los ingresos por reductores para robots corporizados superaron 100 millones de yuanes en los tres primeros trimestres de 2026. La dirección espera que los envíos se aceleren en el cuarto trimestre, con un objetivo de ingresos anuales de 150 millones–200 millones de yuanes y un objetivo para 2027 de 400 millones–500 millones de yuanes; la demanda del cuarto trimestre está relacionada con los esfuerzos de las empresas downstream por alcanzar sus objetivos de fin de año.
  • La compañía está ampliando su oferta desde los reductores RV, cicloidales, armónicos y planetarios hacia componentes de reductores y módulos de actuadores, extendiendo su alcance de suministro de unidades completas a componentes y módulos.
  • En otro negocio relacionado con la robótica, los ingresos por reductores para robots industriales aumentaron más de un 20% interanual en el tercer trimestre. La compañía reiteró su previsión de ingresos anuales superiores a 500 millones de yuanes.

¿Cómo ve Morgan Stanley el crecimiento futuro?

  • Morgan Stanley mantuvo su recomendación de sobreponderar y su precio objetivo de 46 yuanes. El banco considera los robots humanoides una oportunidad adicional de crecimiento, mientras que el negocio internacional y las cajas de cambios coaxiales son áreas de crecimiento existentes que valora favorablemente.
  • Su método de valoración por segmentos aplica al negocio principal un múltiplo de 25 veces los beneficios previstos para 2026. Para el negocio de robots humanoides, aplica un múltiplo de precio sobre ventas de 6 veces, suponiendo que las ventas mundiales de robots humanoides alcancen 1 millón unidades y las ventas relacionadas de la compañía lleguen a 1,1 mil millones de yuanes.
  • El banco señaló que una demanda internacional inferior a la prevista, una mejora más lenta de la cuota de mercado y una mayor competencia nacional en engranajes y actuadores podrían afectar a su evaluación.