Las entregas de Dajin Heavy Industry se vieron obstaculizadas en el tercer trimestre; coexisten la presión de los envíos y las expectativas de recuperación para el cuarto trimestre
Los cuellos de botella en el transporte marítimo y la combinación de productos lastraron los resultados del tercer trimestre; Morgan Stanley espera una recuperación de los envíos, pero a finales de octubre aún quedaba por completar más de la mitad del volumen anual previsto de envíos de monopilotes.
Fuente original：Morgan Stanley Asia LimitedPrimera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
Morgan Stanley considera que la eficiencia de producción de Dajin Heavy Industry sigue siendo sólida y que los resultados del cuarto trimestre podrían mejorar con la recuperación de los envíos de cimentaciones para parques eólicos marinos, pero las entregas previstas para todo el año se concentran ahora en gran medida en el último trimestre.
¿Por qué estuvieron bajo presión los resultados del tercer trimestre?
Morgan Stanley considera que los cuellos de botella en el transporte marítimo del segundo trimestre se prolongaron hasta el tercero. Dajin Heavy Industry envió a Europa una sola carga de barco de cimentaciones para parques eólicos marinos durante el trimestre, y las entregas quedaron por debajo de lo previsto.
La reducción de los envíos y una combinación de productos desfavorable lastraron conjuntamente los beneficios trimestrales; el tercer trimestre también se vio afectado por pérdidas cambiarias de aproximadamente 50 millones a 60 millones de yuanes. El banco considera que la eficiencia de producción subyacente de la empresa sigue siendo sólida.
Con la caída del beneficio en los primeros nueve meses, ¿cómo cambió la rentabilidad operativa?
En los primeros nueve meses de 2026, el beneficio neto cayó un 20% interanual hasta 710 millones de yuanes, principalmente por las pérdidas cambiarias: estas ascendieron a 150 millones de yuanes en el período, frente a una ganancia de 80 millones de yuanes en el mismo período del año anterior.
Excluido el efecto cambiario, el beneficio neto aumentó un 6% interanual hasta 860 millones de yuanes, y el margen neto ajustado subió 2 puntos porcentuales hasta el 19,7%; durante el mismo período, los ingresos cayeron un 5% interanual, mientras que el margen bruto aumentó 4.5 puntos porcentuales hasta el 35,6%.
¿Cuánto pueden mejorar los envíos en el cuarto trimestre y dónde radica la presión?
Los envíos continuos de los proyectos Nordseecluster B y BC-Wind se reanudaron a partir de septiembre, y los dos buques propios se han destinado a las entregas. La dirección prevé que los envíos y el beneficio del cuarto trimestre mejoren significativamente respecto al trimestre anterior.
A finales de octubre, la empresa había completado menos del 50% del volumen anual previsto de envíos de monopilotes, lo que significa que debe completar un gran volumen de entregas en el cuarto trimestre. Que la reanudación de los envíos se traduzca en la mejora prevista de los resultados dependerá del avance de esas entregas.
¿Cuándo comenzará la construcción naval a contribuir al crecimiento?
Morgan Stanley prevé que la construcción naval se convierta en un nuevo motor de crecimiento a partir de 2027. La empresa ha obtenido pedidos de 23 buques de terceros y prevé entregar 4, 9 y 16 buques en 2027, 2028 y 2029, respectivamente. Las entregas previstas incluyen buques propios.
Los ingresos de construcción naval se reconocen según el avance de la construcción; los grandes buques grúa, el transporte de petróleo y gas y los servicios de instalación de energía eólica marina ofrecen oportunidades de beneficio a medio plazo. Morgan Stanley asigna a Dajin Heavy Industry una recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 42.90 yuanes por acción.
