Las nuevas centrales de Xinji Energy impulsan un fuerte aumento de la generación, mientras los precios del carbón y la electricidad determinan la sensibilidad del beneficio
Fuente original：财联社Primera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
El crecimiento de Xinji Energy está impulsado por el aumento de la producción de las nuevas centrales, mientras que la mejora de la rentabilidad del carbón y una posible recuperación del precio de la electricidad podrían aportar apoyo. Sin embargo, los ingresos crecen más rápido que el beneficio y se prevé que el margen bruto global anual disminuya.
¿Qué cambios ha traído la entrada en operación de las nuevas centrales?
En los tres primeros trimestres de 2026, la compañía generó 20,821 mil millones kilovatios hora de electricidad, un 88,75% más interanual; la electricidad suministrada a la red fue de 19,66 mil millones kilovatios hora, un 89,40% más interanual.
Todas las unidades de las centrales de Shangrao, Chuzhou y Lu’an han entrado en operación comercial, y la capacidad añadida aportó generación durante todo el tercer trimestre. La generación del trimestre alcanzó 8,519 mil millones kilovatios hora, un 95,17% más interanual y un 34,24% más que en el trimestre anterior.
La expansión de la actividad eléctrica impulsó los ingresos de la compañía en los tres primeros trimestres un 41,23% interanual hasta 12,725 mil millones de yuanes, pero el beneficio neto atribuible a los accionistas aumentó un 18,33% interanual hasta 1,747 mil millones de yuanes, a un ritmo inferior al de los ingresos.
¿Por qué puede el negocio del carbón sostener la rentabilidad?
Las ventas de carbón comercial en los tres primeros trimestres fueron de 14,8988 millones toneladas, un 2,97% más interanual; el margen bruto de las ventas de carbón fue del 39,85%, con un aumento interanual de 2.42 puntos porcentuales. Kaiyuan Securities considera que la subida del precio del carbón mejoró el beneficio por tonelada.
La compañía opera tanto en carbón como en generación eléctrica, y el aumento de la producción de las nuevas centrales ha ampliado la escala de su integración de carbón y electricidad. Sin embargo, Kaiyuan Securities prevé un margen bruto global del 34,6% para 2026, inferior al 40,0% de 2025; la mejora del margen bruto del negocio del carbón coexiste con la caída del margen bruto global.
¿En qué se basa la expectativa de recuperación del precio de la electricidad?
El precio medio de las operaciones del mercado diario en Jiangsu subió en septiembre de 2026 hasta 399.59 yuanes por megavatio hora, un 18,3% más que el mes anterior; el promedio desde el 1 de octubre hasta el día 22 fue de 401.51 yuanes, otro 0,5% por encima de la media de septiembre.
Kaiyuan Securities considera que unos precios spot de la electricidad más altos podrían reforzar las expectativas de subidas de precios en los contratos anuales de largo plazo. A medida que avance una nueva ronda de contratación anual, podrían mejorar las perspectivas del precio medio de la electricidad térmica y de los ingresos, y Xinji Energy podría beneficiarse.
¿Cómo cambian las previsiones de beneficio y las expectativas de dividendos?
Kaiyuan Securities mantiene sus previsiones de beneficio para la compañía en 2026–2028: beneficios netos atribuibles a los accionistas de 2,865 mil millones de yuanes, 3,361 mil millones de yuanes y 3,83 mil millones de yuanes, respectivamente, correspondientes a ratios precio-beneficio de 8.7 veces, 7.4 veces y 6.5 veces, respectivamente, según el precio de la acción utilizado en el informe.
En septiembre de 2026, la compañía indicó que, una vez operativos todos los nuevos proyectos de centrales térmicas, por el momento no tiene gastos de capital importantes. Kaiyuan Securities considera que la proporción de beneficio distribuido como dividendos podría aumentar a medida que disminuya la inversión en construcción y crezcan los beneficios de las unidades; la proporción distribuida en efectivo por la compañía fue del 20,62% en 2025, superior al 7,45% de 2021.
Entre los riesgos señalados por la entidad figuran un crecimiento macroeconómico inferior al esperado y una caída del precio del carbón mayor de lo previsto.
