El beneficio de China Shenhua se mantuvo prácticamente estable en el tercer trimestre: aumentó el del carbón y el de generación eléctrica sufrió presión
Fuente original：The Hongkong and Shanghai Banking Corporation LimitedPrimera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
El negocio de carbón de China Shenhua se benefició de unos precios de venta más altos en el tercer trimestre, pero la generación eléctrica sufrió la presión de los costes de combustible. El beneficio total de la compañía aumentó ligeramente y el flujo de caja operativo mejoró notablemente.
¿Qué cambios hubo en los resultados del tercer trimestre?
China Shenhua obtuvo un beneficio de 15,7 mil millones de yuanes en el tercer trimestre de 2026, un 3% más interanual y ligeramente por debajo del consenso del mercado; en el mismo periodo, el flujo de caja operativo creció un 60% interanual, hasta 38 mil millones de yuanes.
El aumento del beneficio del negocio de carbón y la caída del beneficio de generación eléctrica se produjeron simultáneamente, algo clave para entender la estabilidad general del beneficio de la compañía.
¿Por qué aumentó el beneficio del carbón y por qué sufrió presión la generación eléctrica?
Los ingresos del negocio de carbón aumentaron un 8% interanual en el tercer trimestre: el precio medio de venta estimado subió un 13%, parcialmente compensado por una caída del 3% en el volumen vendido. El coste unitario de producción bajó un 4% interanual, hasta 162 yuanes por tonelada.
El margen de beneficio antes de impuestos del negocio de carbón mejoró 2 puntos porcentuales interanuales, hasta el 19%, y el beneficio del segmento creció un 18%, hasta 14,5 mil millones de yuanes.
El negocio de generación eléctrica se vio lastrado por el aumento de los costes de combustible: el beneficio del segmento en el tercer trimestre cayó un 63% interanual, hasta 2,031 mil millones de yuanes, y el margen de beneficio antes de impuestos bajó 12 puntos porcentuales, hasta el 7%.
¿Cuánto mejoró el negocio de productos químicos derivados del carbón?
Los ingresos del negocio de productos químicos derivados del carbón aumentaron un 92% interanual en el tercer trimestre, el margen bruto mejoró 24 puntos porcentuales, hasta el 27%, y el margen de beneficio antes de impuestos pasó a ser positivo, situándose en el 11%.
Las ventas de productos petrolíferos y etilenglicol alcanzaron 335 mil toneladas y 81 mil toneladas, respectivamente, con aumentos de 1.6 veces y 1.5 veces, respectivamente; las ventas de olefinas crecieron un 15%, hasta 558 mil toneladas.
¿Qué cambios afrontará el precio del carbón?
La producción nacional de carbón aumentó un 6% mensual en septiembre de 2026; Shanxi y Shaanxi crecieron cada una un 6%, y Mongolia Interior, un 5%. Sobre esa base, HSBC considera que el periodo de mayor escasez de oferta podría haber quedado atrás y que el precio al contado del carbón podría haber tocado techo.
Sin embargo, ante la proximidad del invierno, HSBC prevé que el precio del carbón podría fluctuar dentro de una banda en torno al precio de referencia actual del carbón térmico de 5500 kcal en Qinhuangdao, de aproximadamente 1035 yuanes por tonelada.
HSBC otorga una recomendación de mantener tanto a las acciones de China Shenhua cotizadas en Hong Kong como a sus acciones A, con precios objetivo de 43 dólares de Hong Kong y 49 yuanes, respectivamente.
