¿Qué tan sólidos fueron el crecimiento y los pedidos del tercer trimestre?

  • Los ingresos de ASMPT en el tercer trimestre fueron de 5,247 mil millones de dólares de Hong Kong, un aumento del 49% interanual y del 6% frente al trimestre anterior. Los ingresos del negocio de equipos para semiconductores crecieron un 68% interanual y el negocio de tecnología de montaje superficial creció un 30%.
  • Los nuevos pedidos alcanzaron un récord de 8,8 mil millones de dólares de Hong Kong y la relación entre pedidos y entregas subió a 1.69, lo que significa que el valor de los nuevos pedidos del trimestre superó el valor de las entregas del mismo periodo. La dirección prevé que los pedidos del cuarto trimestre sigan siendo altos, aunque disminuirán frente al trimestre anterior.
  • El margen bruto del tercer trimestre fue del 42,1%, superior al consenso de Bloomberg del 41,9% y a la previsión de Citi del 41,1%. El beneficio neto fue de 533 millones de dólares de Hong Kong, en línea con la previsión de Citi, pero inferior a la previsión del mercado de 578 millones de dólares de Hong Kong; Citi atribuyó la diferencia a que el mercado asumió una tasa impositiva menor.

¿Por qué la previsión del cuarto trimestre respalda la perspectiva a corto plazo?

  • La dirección prevé ingresos del cuarto trimestre de entre 670 millones y 730 millones de dólares estadounidenses, con el extremo inferior del rango ya por encima del consenso del mercado. Sobre esa base, Citi elevó su previsión de ingresos para 2026 a 19,642 mil millones de dólares de Hong Kong y la de beneficio neto a 1,81 mil millones de dólares de Hong Kong, aproximadamente un 2% y un 4% por encima de sus previsiones anteriores, respectivamente.
  • Las previsiones de beneficio neto de Citi para 2027 y 2028 permanecen prácticamente sin cambios, en 2,654 mil millones y 3,433 mil millones de dólares de Hong Kong, respectivamente. Esto distingue la previsión de ingresos más sólida a corto plazo de las previsiones de beneficios a largo plazo.

¿Por qué el aplazamiento de las compras para HBM aún no ha cambiado la perspectiva a largo plazo?

  • La transición hacia un mayor número de capas de HBM se ha estancado temporalmente, lo que ha aplazado las compras de nuevos equipos de unión por termocompresión (TCB) por parte de los clientes. Citi lo considera un retraso en el momento de las compras y cree que HBM acabará migrando a un mayor número de capas.
  • La transición de apilamientos de 12 y 16 capas a uno potencial de 20 capas aumentaría las etapas de TCB y las exigencias de precisión. Al mismo tiempo, la demanda relacionada con chips lógicos, incluidos CPU, chip a oblea y encapsulado a nivel de panel, ayuda a compensar el efecto del estancamiento de la demanda de memoria.
  • La dirección reiteró que su previsión de un mercado potencial de TCB de 1,6 mil millones de dólares estadounidenses en 2028 aún tiene margen de crecimiento. Sin embargo, esta valoración depende de la evolución de la migración hacia más capas y de la demanda de aplicaciones lógicas; la pérdida de cuota en clientes clave o los cambios en la tecnología de encapsulado también podrían debilitar la demanda de equipos.

¿En qué punto se encuentran el negocio de fotónica y el encapsulado a nivel de panel?

  • Impulsados por la demanda de módulos ópticos de 800G y 1.6T, tanto los pedidos como los ingresos del negocio de fotónica alcanzaron máximos históricos. La dirección prevé que los ingresos del segundo semestre de 2026 superen considerablemente los 75 millones de dólares estadounidenses del primero; AMICRA también logró un avance con un pedido de volumen para óptica coencapsulada e incorporó un nuevo cliente proveedor de servicios en la nube.
  • En encapsulado a nivel de panel, la solución de cuarto de panel de ASMPT se encuentra en la fase de unión de muestras para clientes y la empresa desarrolla una solución de puente de silicio para un fabricante líder de dispositivos integrados. Citi prevé que los pedidos podrían llegar a finales de 2027 y que los ingresos se reconocerían en 2028.

¿Por qué bajó el precio objetivo si las previsiones de beneficios apenas cambiaron?

  • Citi mantuvo su recomendación de compra y redujo el precio objetivo de 250 a 190 dólares de Hong Kong debido a la contracción de los múltiplos de valoración del mercado: el múltiplo precio-beneficio previsto para 2027 utilizado para el precio objetivo bajó de 40 a 30 veces.
  • La perspectiva a largo plazo de Citi depende del crecimiento de los pedidos de encapsulado avanzado y de la mejora de la demanda de equipos convencionales para semiconductores y del negocio de montaje superficial. El banco señala como riesgos a la baja la desaceleración o el aplazamiento de la inversión en infraestructura de IA, el aumento de la competencia en el sector y la ampliación de las restricciones a la exportación.