¿Por qué debería revalorizarse SpaceX como empresa de IA física? Morgan Stanley destaca la conexión entre computación, fabricación y espacio

¿Por qué la computación en la nube es solo una etapa intermedia para Morgan Stanley?

Morgan Stanley considera que el mercado todavía ve a SpaceX principalmente como un proveedor de servicios de computación en la nube con capacidades espaciales, mientras que la dirección de la empresa consiste en utilizar infraestructura que abarca la Tierra y el espacio para convertir energía en inteligencia y luego actuar sobre el mundo físico mediante robots. Por ello, el alcance de la valoración se extiende de la venta de capacidad de computación al conjunto de capacidades que sustentan la IA física.
El banco interpreta el negocio de computación en la nube como una estrategia de financiación: primero, los clientes externos pagan por utilizar la infraestructura de computación y, después, esas instalaciones se emplean para entrenar los propios robots de la empresa. La ventaja clave es cuánta inteligencia puede producirse por unidad de electricidad, capital y tiempo, lo que conecta los pagos de los clientes con las necesidades propias de entrenamiento.

El banco resume este marco como «fabricación, automatización, robótica y espacio». La IA física requiere incorporar inteligencia a dispositivos como automóviles y robots humanoides, por lo que las capacidades de fabricación y ejecución se convierten en el vínculo entre el software y las aplicaciones prácticas.
En su planteamiento, Tesla aporta fabricación de robots y recopilación de datos del mundo físico, y esos datos, a su vez, mejoran la fabricación y los procesos; SpaceX aporta infraestructura, capacidad de computación y la capa de conectividad para acelerar este ciclo. La lógica de complementariedad reside en que los datos y las capacidades de fabricación y computación se refuerzan mutuamente.

Morgan Stanley otorga a SpaceX una recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 300 dólares por acción. En la valoración por segmentos, el negocio espacial aporta 8 dólares, el de conectividad 115 dólares, X y Grok 11 dólares y la IA empresarial 166 dólares; la IA empresarial es el mayor componente del precio objetivo.
El precio objetivo se basa en una valoración por segmentos cuyo periodo de previsión se extiende hasta el año 2040, con fecha de referencia de valoración del 30 de septiembre de 2027. La valoración de la IA empresarial se ha reducido a la mitad para reflejar el riesgo de ejecución. El banco afirma que el múltiplo de precio sobre ventas de IA implícito en el precio objetivo ha descendido desde las decenas bajas de veces anteriores hasta menos de 10 veces.
Las condiciones que respaldan la valoración incluyen la monetización eficaz de la IA empresarial, la conexión puntual de la capacidad de computación al suministro eléctrico y el control de costes. Un aumento del gasto de capital, del coste de computación por vatio o de las necesidades de financiación, o una mayor espera para obtener suministro eléctrico, frenaría esta trayectoria de crecimiento y aumentaría la presión de dilución accionarial.

Según el plan vigente en la fecha del informe, el vuelo número 15 de Starship, previsto para comienzos de noviembre de 2026, intentaría capturar simultáneamente el propulsor y la nave. La dirección ha confirmado el intento y Musk afirma que la probabilidad de éxito supera la mitad.
Morgan Stanley lo considera una prueba importante de la capacidad de reutilización de Starship: los avances en reutilización podrían reducir el riesgo de ejecución técnica de oportunidades de negocio más amplias; por el contrario, una ralentización del ritmo de reutilización también figura entre los factores bajistas señalados por el banco.