El tercer trimestre de G-bits supera las previsiones de Goldman Sachs, pero la cartera de nuevos juegos lastra las perspectivas de 2027
El lanzamiento de Sword x Staff en Europa y Estados Unidos y el control de gastos atenuaron la caída de los resultados del tercer trimestre de G-bits. Goldman Sachs prevé que una cartera más reducida de nuevos juegos presione los ingresos de 2027, a medida que los principales títulos entran en la fase de declive de su ciclo de vida.
Fuente original：Goldman Sachs (Asia) L.L.C.Primera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
La distribución internacional y la eficiencia en los gastos de G-bits mejoraron los resultados recientes, pero Goldman Sachs considera insuficiente el relevo de nuevos juegos en 2027, mantiene la recomendación de venta y reduce el precio objetivo.
¿Por qué superó el tercer trimestre las previsiones de Goldman Sachs?
Los ingresos de G-bits en el tercer trimestre de 2026 bajaron un 10% interanual y el beneficio neto cayó un 13%; Goldman Sachs había previsto descensos del 18% y del 24%, respectivamente. El lanzamiento de Sword x Staff en Europa y Estados Unidos aportó a los resultados y, junto con un buen control de los gastos administrativos y de investigación y desarrollo, atenuó su caída.
El margen operativo del tercer trimestre subió al 42%, por encima del 40% del segundo trimestre. Aunque los gastos de ventas y marketing superaron lo previsto por Goldman Sachs, un mejor desempeño de la facturación bruta de los juegos y la gestión de gastos siguieron respaldando el margen.
¿Pueden los lanzamientos internacionales compensar la caída de los juegos antiguos?
Sword x Staff tiene previsto lanzarse en Corea del Sur y el Sudeste Asiático el 4 de noviembre, mientras que Skyblade: Idle Immortal también se lanzará, según lo previsto, en Europa y Estados Unidos durante el cuarto trimestre. Goldman Sachs considera que estos lanzamientos pueden compensar parcialmente el descenso de otros juegos.
Sin embargo, la facturación bruta de Sword x Staff en el mercado nacional ya ha disminuido frente al trimestre anterior, y su versión europea y estadounidense, que aportó de forma significativa en el tercer trimestre, también podría debilitarse en 2027 conforme avance su ciclo de vida. Los ingresos de 《道友来挖宝》 se están contrayendo por el efecto conjunto de su ciclo de vida y el aumento de la competencia de los minijuegos.
Los planes para el primer trimestre de 2027 comunicados por la empresa incluyen solo dos juegos licenciados para su distribución. La mayoría de los nuevos juegos de desarrollo propio, incluido M98, siguen en una fase inicial de desarrollo; Goldman Sachs prevé que se lancen en 2028 o después.
¿Cómo ha ajustado Goldman Sachs sus previsiones de ingresos y beneficios?
Goldman Sachs elevó su previsión de ingresos de 2026 un 10%, hasta 7,22 mil millones de yuanes, reflejando una tendencia de facturación bruta mejor de lo previsto inicialmente y la contribución de los lanzamientos internacionales del cuarto trimestre. Sin embargo, por la menor cartera de nuevos juegos, redujo sus previsiones de ingresos para 2027 y 2028 un 3% y un 1%, respectivamente.
Según el modelo actualizado, los ingresos de 2027 son de 6,476 mil millones de yuanes, una caída interanual de aproximadamente el 10%; el beneficio por acción es de 26.29 yuanes, una caída interanual de aproximadamente el 9%. Goldman Sachs considera especialmente exigentes las comparaciones interanuales del segundo semestre.
La mejora de la eficiencia en los gastos llevó a Goldman Sachs a elevar sus previsiones de beneficio neto para 2026–2028 entre un 2% y un 10%. La promoción de nuevos juegos podría provocar fluctuaciones del margen en el cuarto trimestre de 2026 y el primero de 2027. Goldman Sachs prevé que unos costes de canal más bajos y las ganancias de eficiencia derivadas de un uso más profundo de la IA en investigación y desarrollo puedan amortiguar el efecto del aumento de la proporción de juegos licenciados de menor margen y mantener el margen de 2027 en términos generales en su nivel actual.
¿Por qué se redujo el precio objetivo y qué resultados podrían cambiar la valoración?
Goldman Sachs mantuvo su recomendación de venta en relación con las empresas que cubre y redujo el precio objetivo a 12 meses de 365 a 342 yuanes. El nuevo precio objetivo utiliza un múltiplo precio-beneficio previsto para 2027 de 13 veces, inferior a las 14 veces anteriores basadas en el beneficio medio de 2026–2027. El ajuste refleja la caída de los múltiplos de valoración de las empresas comparables de juegos y medios y el cambio del año utilizado para la valoración.
Goldman Sachs considera que sus previsiones de ingresos podrían tener potencial alcista si los nuevos juegos nacionales o la duración de la versión europea y estadounidense de Sword x Staff superan las expectativas, o si los nuevos lanzamientos internacionales logran mayor popularidad. Una recuperación de los múltiplos de valoración del sector de videojuegos también podría mejorar su valoración.
