El crecimiento del beneficio de Lao Bai Xing supera al de los ingresos en el tercer trimestre y la expansión de tiendas se ralentiza
La recuperación del tráfico de clientes y la aceleración de las ventas en tiendas comparables impulsaron la recuperación de los ingresos, mientras que la mejora del margen bruto y de la ratio de gastos de venta elevó el beneficio por encima del consenso de Bloomberg; al mismo tiempo, la incorporación neta de tiendas disminuyó notablemente frente al trimestre anterior.
Fuente original：Nomura International (Hong Kong) Ltd.Primera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
Nomura considera favorables los dos motores de Lao Bai Xing: la aceleración del crecimiento de los ingresos y la expansión de los márgenes, aunque la empresa ha ralentizado la expansión de tiendas en un mercado débil.
¿En qué difirieron los resultados del tercer trimestre de las expectativas?
En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de Lao Bai Xing fueron de aproximadamente 5,7 mil millones de yuanes, un 6,7% más interanual y ligeramente por debajo de los 5,8 mil millones de yuanes previstos por el consenso de Bloomberg; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 171 millones de yuanes, un 30,7% más interanual y por encima de los 141 millones de yuanes previstos por el consenso.
La dirección atribuyó el crecimiento de los ingresos a la recuperación del tráfico de clientes y a la aceleración de las ventas en tiendas comparables. Como referencia, los ingresos de los tres primeros trimestres de 2026 fueron de aproximadamente 16,7 mil millones de yuanes, un 3,6% más interanual, y el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 618 millones de yuanes, un 16,8% más interanual.
¿Por qué creció el beneficio más rápido que los ingresos?
El margen bruto del tercer trimestre fue del 31,7%, una mejora interanual de 0.3 puntos porcentuales, y también superó el 31,4% del segundo trimestre. Nomura considera que las economías de escala y la mejora de la eficiencia fueron los principales motores; los márgenes brutos tanto de los medicamentos tradicionales chinos como de los productos no farmacéuticos mejoraron.
La ratio de gastos de venta cayó 0.9 puntos porcentuales interanuales hasta el 20,9%, lo que ayudó a elevar el margen operativo en 1.3 puntos porcentuales hasta el 5,2%. La mejora del margen bruto, junto con la reducción de la ratio de gastos, permitió que una mayor parte del crecimiento de los ingresos se tradujera en beneficio operativo.
¿Cómo afecta la ralentización de la expansión de tiendas a la valoración de Nomura?
En el tercer trimestre se abrieron 379 tiendas y se cerraron 334, con una incorporación neta de 45; en el segundo trimestre se abrieron 443 y se cerraron 257, con una incorporación neta de 176. Nomura considera que el aumento de los cierres de tiendas franquiciadas refleja la estrategia prudente de la dirección de priorizar la mejora de la eficiencia en un mercado débil.
Nomura mantuvo la recomendación de compra y el precio objetivo de 21.58 yuanes, lo que implica un potencial de subida de aproximadamente 48% frente al precio de cierre de 14.58 yuanes del 26 de octubre de 2026. Entre los riesgos a la baja para el precio objetivo que también señaló el banco figuran la presión sobre los márgenes, una expansión de nuevas tiendas inferior a la prevista y la continuación de la reforma de las cuentas individuales del seguro médico.
