¿Por qué vuelve a repuntar la cadena industrial de la IA?

  • QQQ subió 1,3%, mientras que los semiconductores avanzaron 3,9% y lideraron las subidas por segunda sesión consecutiva; el sector del software solo ganó 0,35%. Según el informe, la buena acogida del documento S-1 de Anthropic, la mejora de los indicios sobre sus ingresos recurrentes anualizados de octubre y varias noticias de financiación aliviaron dos preocupaciones que habían presionado recientemente las operaciones con semiconductores: los ingresos y la financiación de los laboratorios.
  • Las acciones de los proveedores de nube de IA rebotaron: Nebius subió 11%, mientras que CoreWeave e IREN avanzaron 8% cada una. El diferencial del seguro contra impago crediticio a cinco años de CoreWeave se estrechó desde aproximadamente 1188 puntos básicos el 15 de octubre hasta unos 1071 puntos básicos, aunque seguía alrededor de 26% por encima del nivel de finales de septiembre.

¿Qué pueden aclarar los indicios sobre los ingresos de Anthropic?

  • El informe señala que los datos de Ramp muestran un aumento del gasto relacionado de 25% frente al mes anterior; al extrapolar la relación histórica, ello equivale a unos ingresos recurrentes anualizados de Anthropic de entre 76 mil millones y 78 mil millones de dólares. Aunque el gasto está por debajo del máximo que incluyó un fuerte aumento del uso de Fable durante una semana, alcanza nuevos máximos si se excluye ese pico.
  • Se trata de un indicador indirecto de tendencia: el gasto empresarial cambia lentamente y Anthropic obtiene 48% de sus ingresos de diversas plataformas, por lo que el gasto en Ramp no puede abarcar todos sus ingresos. Según el informe, el umbral de expectativas del mercado para el indicador de ingresos de octubre ronda entre 75 mil millones y 76 mil millones de dólares; superar 78 mil millones de dólares se consideraría una señal positiva, que implicaría que el crecimiento orgánico ha vuelto a los máximos de junio o julio.
  • El informe considera que unos datos mejores pueden aliviar las preocupaciones recientes sobre los ingresos de los laboratorios, pero difícilmente resolverán el debate sobre la sostenibilidad del crecimiento a medio y largo plazo.

¿Por qué la mejora de la financiación también conlleva riesgo para los proveedores?

  • Broadcom subió 4% después de que el mercado asimilara una financiación de 63 mil millones de dólares a través de un vehículo de propósito especial relacionado con Anthropic. Según el informe, esta financiación da a los inversores alcistas más confianza en que Anthropic podrá pagar los chips, pero también hace que Broadcom asuma más riesgo para facilitar la venta.
  • UBS estima que las dos operaciones implican garantías de entre 70 mil millones y 75 mil millones de dólares; si Anthropic no puede pagar, Broadcom podría tener que cubrir el déficit. Los alcistas señalan que Broadcom no tiene que desembolsar ese efectivo ahora y que su exposición al riesgo disminuirá gradualmente a medida que se efectúen los pagos durante los cinco años de arrendamiento.

¿Por qué sufrieron ventas Seagate y NXP pese a registrar crecimiento?

  • Seagate registró ingresos de 4,23 mil millones de dólares en el trimestre cerrado en septiembre, con un aumento de 61% interanual y 17% intertrimestral. Superaron el consenso del mercado de 4,14 mil millones de dólares, pero quedaron por debajo del listón del lado comprador, de entre 4,27 mil millones y 4,31 mil millones de dólares; el beneficio por acción de 7.68 dólares también superó las expectativas del mercado, pero quedó por debajo del listón del lado comprador. Las acciones de la compañía cayeron 6% en la negociación posterior al cierre.
  • Los envíos de Seagate fueron el principal punto de controversia: la capacidad total de 220 EB solo aumentó 1% frente al trimestre anterior, por debajo de los aproximadamente 235 EB esperados por el mercado. Casi todo el crecimiento intertrimestral de los ingresos procedió de cambios en los precios y la mezcla de productos, lo que implica que los ingresos por TB aumentaron aproximadamente 16% frente al trimestre anterior hasta 19.2 dólares. Western Digital comunicó la semana pasada un crecimiento intertrimestral de 7% en la capacidad enviada.
  • El punto medio de la previsión de ingresos de Seagate para el trimestre cerrado en diciembre fue de 4,8 mil millones de dólares y el del beneficio por acción, de 9.20 dólares. Ambos superaron el consenso del mercado, pero quedaron por debajo de los respectivos umbrales del lado comprador, de entre 4,9 mil millones y 5,05 mil millones de dólares y entre 10 y 10.50 dólares. Como aspecto positivo, el flujo de caja libre de la compañía alcanzó 1,48 mil millones de dólares en el trimestre y la inmensa mayoría del suministro de discos duros nearline para centros de datos ya se ha asignado hasta 2028.
  • Los ingresos de NXP en el tercer trimestre fueron de 3,79 mil millones de dólares, un aumento interanual de 19% y ligeramente por encima de las expectativas del mercado; sin embargo, el punto medio de su previsión de ingresos para el cuarto trimestre, de 3,85 mil millones de dólares, quedó por debajo de los 3,87 mil millones de dólares esperados por el mercado y del crecimiento intertrimestral de 3% a 4% que esperaba el lado comprador. La previsión del cuarto trimestre anualizada equivale a unos 15,4 mil millones de dólares; para alcanzar los ingresos de 16,1 mil millones de dólares previstos por el mercado para 2027, aún sería necesario crecer aproximadamente entre 4% y 5% desde ese nivel de salida.