¿Cuánto mejoró el beneficio en el tercer trimestre?

  • El beneficio neto de los tres primeros trimestres de 2026 fue de 408 millones de yuanes, un 112% más interanual, y se situó cerca del punto medio del rango de previsión de resultados previo de la compañía, de 363 millones a 463 millones de yuanes. La cifra equivalió, respectivamente, al 72% de la estimación de consenso del mercado para todo el año y al 75% de la previsión anual de Citi.
  • Según los cálculos basados en los datos acumulados, el beneficio neto del tercer trimestre fue de 171 millones de yuanes, un 462% más interanual y un 74% más que en el trimestre anterior. El beneficio bruto del mismo período fue de 272 millones de yuanes, un 240% más interanual y un 50% más intertrimestral.

¿Qué cambios operativos explican el crecimiento del beneficio?

  • El margen bruto del tercer trimestre alcanzó el 26,9%, con un aumento de 14 puntos porcentuales interanual y de 5 puntos porcentuales intertrimestral. La compañía atribuyó la mejora al aumento de precios de algunos productos, la coordinación entre compras y ventas y la optimización de la combinación de productos y las actividades comerciales.
  • Excluidas las ganancias y pérdidas no recurrentes, el beneficio neto de los tres primeros trimestres fue de 411 millones de yuanes, un 123% más interanual. Sin embargo, el deterioro de inventarios pasó de una reversión neta de 24,6 millones de yuanes en el primer semestre a una dotación neta de aproximadamente 6 millones de yuanes en el tercer trimestre; la dotación neta del mismo trimestre del año anterior fue de aproximadamente 8,7 millones de yuanes.

¿Por qué la mejora del beneficio no se reflejó en una mejora simultánea del flujo de caja?

  • El flujo de caja operativo de los tres primeros trimestres fue de 674 millones de yuanes, el gasto de capital fue de 58 millones de yuanes, un 44% más interanual, y el flujo de caja libre fue de 616 millones de yuanes. Sin embargo, el flujo de caja libre calculado para el tercer trimestre pasó a una salida neta de 43 millones de yuanes, con un desempeño de caja más débil que el del beneficio.
  • Este cambio en el flujo de caja coincidió con la mejora del margen bruto; los datos del informe no bastan para atribuir la salida trimestral a una partida operativa concreta.

¿Por qué mantiene Citi su recomendación de compra?

  • Citi mantiene su recomendación de compra y su precio objetivo de 65.8 yuanes, con una valoración de 12 veces el valor contable previsto para 2027. Este múltiplo supera en 1.5 desviaciones estándar la media histórica de la compañía desde 2013, lo que refleja la opinión de Citi de que el sector se encuentra entre las etapas inicial y media de un ciclo alcista.
  • Citi considera que el apoyo de las políticas públicas, la disciplina de suministro y el valor estratégico de las tierras raras para la electrificación y la seguridad de la cadena de suministro contribuyen a sostener la valoración; al mismo tiempo, el banco no espera que el ciclo actual alcance la intensidad del máximo de 2021. La demanda de los sectores consumidores, la expansión de la capacidad en el extranjero, los precios de las tierras raras y los cambios en las cuotas establecidas por las autoridades podrían afectar al beneficio y a la valoración.