¿Cuál es el listón para los resultados del trimestre de septiembre?

  • Goldman Sachs prevé que los ingresos de Apple en el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 (el trimestre de septiembre) alcancen 113,6 mil millones de dólares, un aumento interanual del 11%, en el extremo superior de la previsión de la compañía de 9%–11% y cerca del consenso de FactSet de 113,4 mil millones de dólares.
  • Se espera un beneficio por acción de 2.01 dólares, superior al consenso de 1.99 dólares, pero inferior a la previsión anterior del banco de 2.03 dólares. Se prevé un margen bruto del 47,8%, por encima del consenso del 47,5%, pero que incluye un beneficio de 1 punto porcentual por devoluciones de aranceles; la previsión de margen bruto de la compañía, excluidas esas devoluciones, es de 46%–47%.

Si los ingresos del iPhone crecen un 15%, ¿por qué seguirán cayendo las ventas unitarias?

  • Goldman Sachs prevé ingresos del iPhone de 56,6 mil millones de dólares en el trimestre de septiembre, un aumento interanual del 15% y en línea con el consenso; ello corresponde a una caída de las ventas unitarias del 4% y a un aumento del precio medio de venta del 20%. El lanzamiento del iPhone 18 básico se retrasó hasta la primavera de 2027, lo que reduce el suministro inicial frente a la generación anterior y concentra más las ventas en la serie Pro; las subidas de precios de modelos nuevos y antiguos elevan aún más el precio medio.
  • La demanda muestra una resistencia relativa a la caída. IDC estima que los envíos mundiales de teléfonos inteligentes descendieron un 22% en el tercer trimestre de 2026, mientras que los de Apple bajaron un 4% hasta 57,3 millones de unidades y su cuota subió del 18,2% al 22,4%.
  • Otros productos de hardware también dependen de los precios para compensar la presión sobre las ventas unitarias: Goldman Sachs prevé que las ventas de Mac bajen un 12% y el precio medio suba un 13%, con ingresos de unos 8,7 mil millones de dólares, sin cambios interanuales y por debajo del crecimiento del 12% previsto por el consenso; las ventas de iPad caerían un 9%, el precio medio subiría un 17% y los ingresos crecerían un 6%.

¿Pueden la demanda de gama alta y Duo respaldar la tesis de renovación?

  • El plazo medio mundial de espera para la entrega de la serie Pro, seguido por Goldman Sachs, era de 24 días a los 42 días de abrirse las reservas, ligeramente inferior a los 25 días de la generación anterior en el mismo momento y con una reducción más rápida; Pro Max mostró mayor fortaleza. Los primeros datos de Counterpoint indican que las ventas de la serie Pro en China durante la semana de lanzamiento crecieron un 12% interanual.
  • Medios especializados en la cadena de suministro afirman que Apple aumentó los pedidos de Pro Max un 10%–15% y los de Duo un 30%, al tiempo que redujo los de Pro un 10%–15%, dejando sin cambios el total de pedidos de la serie Pro. Sobre esa base, Goldman Sachs prevé un mayor peso de los modelos más caros, no un aumento considerable del volumen total.
  • Los plazos de entrega también dependen de las existencias y la oferta. La dirección prevé que las restricciones de suministro del trimestre de septiembre sean considerablemente más graves que las del trimestre de junio, siendo el principal cuello de botella la capacidad de fabricación de chips con procesos avanzados; terceros también mencionan problemas de suministro de DRAM y de rendimiento de fabricación de Duo. La espera de unos 100 días al inicio de las reservas de Duo también refleja el entusiasmo por el lanzamiento.
  • Las subvenciones y los pagos a plazos respaldan la demanda de modelos caros: el crédito por entregar un dispositivo usado en planes elegibles de operadores estadounidenses alcanza 1199 dólares, suficiente para cubrir el precio inicial del Pro; Apple Upgrade ofrece pagos a 12 o 24 meses, reduciendo la carga de pago inmediata para los consumidores.

Ante la desaceleración de App Store, ¿qué sostiene el crecimiento de los ingresos por servicios?

  • Goldman Sachs prevé ingresos por servicios de 31,5 mil millones de dólares en el trimestre de septiembre, un aumento interanual del 10%. App Store crece solo un 2%, compensado por aumentos del 12% en iCloud+, del 19% en AppleCare+, del 22% en servicios de suscripción y del 11% en ingresos TAC, incluidos los de distribución de búsquedas.
  • La tendencia del gasto real también se desacelera: Sensor Tower calcula que el gasto en App Store aumentó un 2% interanual en el tercer trimestre, por debajo del 3% del segundo; en Estados Unidos cayó un 7% y el crecimiento en China bajó del 10% al 8%. La competencia de pagos fuera de la plataforma y los ajustes de comisiones en China, Japón y Brasil limitan aún más los ingresos que Apple obtiene de ese gasto.

Con débiles expectativas de beneficios, ¿por qué sube el precio objetivo a 390 dólares?

  • Existe un desfase entre las subidas de precios y el reconocimiento de costes: el trimestre de septiembre solo se beneficia de las subidas durante parte del trimestre, pero ya soporta mayores costes de memoria. Para el trimestre de diciembre, Goldman Sachs prevé ingresos de 151,2 mil millones de dólares, un beneficio por acción de 2.88 dólares y un margen bruto del 46,8%, todos por debajo de los consensos respectivos de 152,2 mil millones de dólares, 2.92 dólares y 47,1%.
  • Goldman Sachs prevé que los ingresos del iPhone crezcan un 7% en el ejercicio fiscal 2027, respaldados por los nuevos productos de primavera, la contribución anual completa de las subidas de precios y motores de renovación como Duo; sin embargo, en su modelo anual, los ingresos totales crecen un 8,2%, el beneficio por acción solo un 3,1% y el margen bruto cae del 48,8% del ejercicio fiscal 2026 al 46,6%.
  • El banco mantiene su recomendación de compra y eleva el precio objetivo a 12 meses de 360 a 390 dólares, principalmente al aumentar el múltiplo objetivo de precio sobre beneficios de 37 a 40 veces, utilizando su medida de beneficio por acción NTM+1Y. Las previsiones de beneficios para los ejercicios fiscales 2026–2028 permanecen en promedio prácticamente sin cambios; la mayor valoración refleja una mayor confianza en el ciclo de renovación tras el lanzamiento de Duo.