Goldman Sachs anticipa los resultados de Apple: las subidas de precios sostienen los ingresos, mientras las ventas y los márgenes afrontan presión

¿Dónde difieren las expectativas para el cuarto trimestre fiscal?

Goldman Sachs prevé ingresos de 113,6 mil millones de dólares para el cuarto trimestre fiscal terminado en septiembre de 2026, un aumento interanual de 11%. La cifra se aproxima al consenso de FactSet de 113,4 mil millones de dólares y se sitúa en el extremo superior de la guía de crecimiento de Apple de 9%–11%. El beneficio por acción previsto es de 2.01 dólares, por encima del consenso de 1.99 dólares.
El banco prevé un margen bruto total de 47,8%, superior al consenso de 47,5%, que incluye un beneficio de aproximadamente 1 punto porcentual por devoluciones de aranceles. El encarecimiento de los componentes ya ha elevado los costes, mientras que la subida de precios del iPhone solo aportó beneficios durante parte del trimestre.
Para el siguiente trimestre fiscal, que termina en diciembre de 2026, Goldman Sachs prevé ingresos de 151,2 mil millones de dólares y un beneficio por acción de 2.88 dólares, ambos por debajo de los consensos respectivos de 152,2 mil millones de dólares y 2.92 dólares. Prevê un margen bruto de 46,8%, inferior al consenso de 47,1%.

Goldman Sachs prevé ingresos del iPhone de 56,6 mil millones de dólares en el cuarto trimestre fiscal, un aumento interanual de 15%, en línea con el consenso. Su modelo supone una caída de 4% en las unidades vendidas y un aumento de 20% en el precio medio de venta. La subida de 100 dólares para cada uno de los modelos Pro y Pro Max, el aumento de los precios de modelos anteriores en Estados Unidos y la ausencia del iPhone 18 estándar durante el trimestre inclinaron la composición de las ventas hacia modelos más caros.
La presión sobre las ventas de unidades también obedece a factores de suministro y al calendario de lanzamientos: el aplazamiento del modelo estándar reduce la distribución inicial de los nuevos productos en los canales frente a la de toda la gama de la generación anterior. La dirección prevé que las restricciones de suministro de iPhone, Mac y iPad se intensifiquen considerablemente frente al trimestre anterior en el cuarto trimestre fiscal; el principal cuello de botella es la capacidad de procesos avanzados utilizada para los chips de Apple.
Mac y iPad presentan una divergencia similar entre volumen y precio: Goldman Sachs prevé caídas interanuales respectivas de 12% y 9% en las unidades vendidas durante el cuarto trimestre fiscal, y aumentos de 13% y 17% en el precio medio de venta. Se espera que los ingresos de Mac permanezcan estables, por debajo del crecimiento de 12% del consenso; los de iPad crecerían 6%, por encima del consenso de 1%.

El seguimiento de los plazos de entrega de Goldman Sachs muestra que, durante los primeros 42 días tras la apertura de pedidos de la serie iPhone 18 Pro, la espera media ponderada mundial fue de 24 días, ligeramente inferior a los 25 días de la serie iPhone 17 Pro en el mismo periodo. El Pro Max mostró una evolución relativamente más estable. Los plazos de entrega también dependen de las existencias en los canales y del suministro.
Otros indicadores iniciales muestran cierta resiliencia: según Counterpoint, las ventas de la serie iPhone 18 Pro en China crecieron 12% interanual en su primera semana en el mercado. Según informes de la cadena de suministro, los pedidos del Pro Max aumentaron 10%–15% y los del Pro disminuyeron 10%–15%, mientras el total de pedidos de la serie Pro permaneció sin cambios; Goldman Sachs considera que esto favorece una mayor proporción de modelos más caros.
Goldman Sachs prevé que los ingresos del iPhone crezcan 7% en el ejercicio fiscal 2027, impulsados por la demanda de renovación generada por el Duo, nuevos productos como el iPhone 18 estándar, que se lanzará en la primavera de 2027, y el efecto anual completo de las subidas de precios. Las subvenciones de las operadoras estadounidenses y el plan de pagos a plazos Apple Upgrade ayudan a reducir el coste de compra para los consumidores.

Goldman Sachs prevé ingresos por servicios de aproximadamente 31,5 mil millones de dólares en el cuarto trimestre fiscal, un aumento interanual de 10%, en línea con la tasa de crecimiento del consenso. El crecimiento de iCloud+, AppleCare+ y los servicios de suscripción compensa parcialmente la desaceleración de App Store.
El banco prevé que los ingresos de App Store crezcan 2% interanual en el cuarto trimestre fiscal, por debajo del 3% del trimestre anterior. Los datos de Sensor Tower muestran que el gasto en App Store aumentó 2% interanual en el tercer trimestre natural de 2026, por debajo del 3% del segundo trimestre natural. La competencia de los pagos fuera de las aplicaciones y los cambios en las estructuras de comisiones en China, Japón y Brasil también presionan el crecimiento.
Incluso teniendo en cuenta las subidas de precios y los nuevos productos, Goldman Sachs prevé que el margen bruto total de Apple baje del 48,8% estimado para el ejercicio fiscal 2026 al 46,6% en el ejercicio 2027, con un crecimiento de ingresos de 8,2% y un aumento del beneficio por acción de solo 3,1%. Goldman Sachs mantiene su recomendación de compra y, al mostrarse más optimista sobre las renovaciones impulsadas por el Duo, eleva su precio objetivo a 12 meses de 360 a 390 dólares, con un múltiplo de valoración correspondiente que pasa de 37 a 40 veces.