¿Cómo se compararon los resultados y las previsiones con las expectativas?

  • Los ingresos trimestrales de Seagate fueron de 4,233 mil millones de dólares, por encima de los 4,196 mil millones de dólares previstos por Goldman Sachs y de los 4,141 mil millones de dólares del consenso del mercado; el beneficio operativo por acción fue de 7.68 dólares, también superior a los 7.42 dólares esperados por el mercado. El margen bruto fue del 57,8%, cerca del 57,6% esperado por el mercado.
  • Las previsiones para el próximo trimestre fiscal fueron más sólidas: el punto medio de los ingresos previstos, de 4,8 mil millones de dólares, superó los 4,5 mil millones de dólares esperados por el mercado; el punto medio del beneficio operativo por acción previsto fue de 9.20 dólares, por encima de los 8.54 dólares esperados. La empresa prevé un margen operativo de alrededor del 55%, frente al 52,9% esperado por el mercado.
  • No obstante, las expectativas de los inversores sobre Seagate ya eran altas después de que Western Digital publicara anteriormente resultados sólidos. Goldman Sachs considera que, aunque los resultados del trimestre estuvieron en términos generales en línea con lo esperado y las previsiones fueron sólidas, la acción aún podría caer ligeramente.

¿Qué sostiene el crecimiento y los márgenes?

  • La capacidad de discos duros enviada durante el trimestre aumentó un 21% interanual, mientras que el precio por EB de capacidad subió alrededor de un 33% interanual. La empresa espera que el crecimiento de la capacidad vuelva a acelerarse en el trimestre que termina en diciembre y alcance alrededor del 25% a medio plazo, y que la sólida tendencia de precios continúe hasta el ejercicio fiscal 2027.
  • Los ingresos de centros de datos fueron de 3,449 mil millones de dólares, ligeramente por encima de los 3,393 mil millones de dólares esperados por el mercado. La dirección prevé que tanto los ingresos como los márgenes aumenten frente al trimestre anterior en cada trimestre del ejercicio fiscal 2027; Goldman Sachs considera que el aumento de la producción de tecnología HAMR ayudará a respaldar el crecimiento de los beneficios derivado de los ingresos adicionales.
  • HAMR es una tecnología de grabación para discos duros. Seagate está avanzando en la producción de Mozaic 4 con dos clientes de nube de hiperescala y planea que más clientes completen el proceso de calificación en los próximos meses. La empresa prevé que los envíos de HAMR superen a los de discos duros PMR convencionales a finales de 2026; Goldman Sachs estima que HAMR representará alrededor del 70% de los envíos en 2027.

¿Cómo afecta la expansión de capacidad del sector a la evaluación?

  • En sus conversaciones con inversores, Goldman Sachs constató que la estrechez entre la oferta y la demanda de discos duros y el aumento de la proporción de productos de gran capacidad respaldaban las expectativas positivas; sin embargo, un competidor más pequeño podría aumentar sustancialmente su capacidad, lo que también genera presión.
  • La dirección considera poco probable que un aumento de los envíos del competidor altere el equilibrio entre la oferta y la demanda del sector; Goldman Sachs supone que ese competidor es Toshiba. Goldman Sachs también identifica como riesgos a la baja la falta de disciplina de suministro en el sector o en la propia Seagate, y los obstáculos para la calificación de HAMR con los principales clientes de nube.

¿Por qué bajó el precio objetivo pese a elevarse las previsiones de beneficios?

  • Impulsado por la mejora de las tendencias de ingresos y margen bruto, Goldman Sachs elevó sus previsiones de beneficio por acción una media de aproximadamente 11% y mantuvo su recomendación de compra. La empresa amortizó aproximadamente 775 millones de dólares de deuda durante el trimestre y otros 750 millones de dólares en bonos sénior después del cierre del trimestre. Prevén alcanzar una posición de caja neta a finales de 2026 y aumentar sustancialmente las recompras a partir de 2027.
  • Goldman Sachs rebajó el precio objetivo a 12 meses de 960 dólares a 900 dólares: la estimación de beneficio normalizado por acción subió de 40 dólares a 45 dólares, pero, debido a la caída de los múltiplos de valoración de sus pares, el múltiplo precio-beneficio aplicado bajó de 24 veces a 20 veces. Por tanto, el aumento de la previsión de beneficios no compensó la reducción del múltiplo de valoración.