¿Subirá los tipos la Reserva Federal esta semana?

  • Los economistas de BofA prevén que la Reserva Federal suba los tipos 25 puntos básicos en su reunión del 28 de octubre, aunque tienen poca confianza en esa previsión; la inflación de septiembre superó ampliamente las expectativas, lo que proporciona un motivo para subir los tipos.
  • Aunque mantenga los tipos sin cambios esta semana, BofA sigue esperando una subida en diciembre de 2026 y otra en marzo de 2027. Si la inflación interanual sigue siendo elevada en el primer semestre de 2027 pese a los efectos de base favorables, aumentará el riesgo de nuevas subidas en junio o incluso en septiembre.
  • BofA prevé que el índice de precios PCE subyacente de septiembre aumente 3,1% interanual, 0.1 puntos porcentuales más que el mes anterior; espera que el PIB del tercer trimestre crezca 3,5% trimestral en términos anualizados, por encima del consenso del mercado de 3,0%. Las presiones inflacionarias y la resistencia de la demanda respaldan conjuntamente su perspectiva de tipos más restrictiva.

¿Cuánto podría sorprender al alza el crecimiento de la nube de Alphabet y Amazon?

  • Alphabet publicará sus resultados del tercer trimestre de 2026 tras el cierre del mercado del 28 de octubre. BofA prevé ingresos de 111,4 mil millones de dólares y beneficios por acción según GAAP de 3.07 dólares, por encima de las expectativas del mercado que cita, de 111 mil millones de dólares y 2.98 dólares, respectivamente.
  • BofA prevé que los ingresos del negocio en la nube de Alphabet crezcan 93%, por encima de las expectativas del mercado de 89%, debido a la expansión de la capacidad de cómputo y a ventas adicionales de TPU; sin embargo, los costes de los tokens podrían ser un obstáculo. Se espera que los ingresos de búsqueda crezcan 15%, en línea con las expectativas del mercado, mientras que las encuestas a los canales indican que el crecimiento se moderó en el tercer trimestre.
  • Amazon publicará sus resultados tras el cierre del mercado del 29 de octubre. BofA prevé que los ingresos de AWS del tercer trimestre crezcan 40% interanual, por encima de las expectativas del mercado de 38%; estima ingresos totales de 202 mil millones de dólares, ligeramente por debajo de las expectativas del mercado de 202,1 mil millones de dólares, y un beneficio operativo de 26,4 mil millones de dólares, por encima de la previsión del mercado de 26,1 mil millones de dólares.
  • El crecimiento de la nube también podría aumentar las necesidades de inversión: BofA considera que el mayor crecimiento de Amazon y sus mayores necesidades de capacidad podrían elevar la inversión de capital en 2027 y reducir las previsiones de flujo de caja libre.

¿Cuánta inversión requiere el crecimiento de Azure de Microsoft?

  • Según la nueva clasificación de segmentos de ingresos de Microsoft, BofA prevé ingresos de Azure de 32,3 mil millones de dólares en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, un aumento interanual de 44,8% a tipos de cambio constantes, en líneas generales acorde con las expectativas del mercado. El banco considera que añadir unos 1 gigavatios de capacidad de centros de datos por trimestre ayudará a convertir 678 mil millones de dólares de obligaciones comerciales de desempeño pendientes en ingresos.
  • La encuesta de BofA a directores de tecnología de la información muestra que 76,7% de los encuestados utiliza o planea utilizar Copilot y que 88,4% podría utilizar las capacidades de IA en la nube de Microsoft; estos resultados respaldan la evaluación del banco sobre la demanda empresarial de IA.
  • La expansión también mantiene elevado el gasto: BofA prevé que la inversión de capital de Microsoft, incluidos los arrendamientos financieros, sea de 50,8 mil millones de dólares en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, un aumento trimestral de 24%; para el conjunto del ejercicio, prevé 220,7 mil millones de dólares, un aumento interanual de 51,9%.

¿Cómo podría transmitirse la volatilidad del mercado?

  • El equipo de tipos de BofA considera que la reacción de los tipos a corto plazo a esta decisión podría ser asimétrica: si la Reserva Federal mantiene los tipos, el cambio en el tramo corto podría ser pequeño; si los sube, los bonos a corto plazo podrían caer con fuerza y los de largo plazo podrían subir.
  • Ante una caída de las acciones relacionadas con la IA, el equipo de derivados de BofA prefiere una cobertura híbrida que funcione cuando los precios de las acciones y los tipos de interés bajan al mismo tiempo. Se basa en que la semana anterior el índice Nasdaq 100 cayó 5,5%, mientras el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años descendió 16 puntos básicos.