Informe mensual de automoción de Nomura: la demanda sigue siendo resiliente, pero los costos y las nuevas normas europeas limitan la rentabilidad

El mercado automotor estadounidense sigue fuerte: ¿por qué Nomura respalda la previsión prudente de GM?

Nomura prevé que la demanda de automóviles en Estados Unidos siga siendo más fuerte que en otros mercados a corto plazo, pero respalda la hipótesis de General Motors de unas ventas anualizadas y ajustadas estacionalmente de alrededor de 16 millones vehículos para el resto del año. Algunos observadores consideran que esa previsión es conservadora y está por debajo del desempeño de los últimos meses. Nomura se basa en que la demanda real ha superado sistemáticamente el nivel sugerido por los indicadores macroeconómicos, especialmente desde comienzos de 2026, y en que la reciente fortaleza de las ventas podría no perdurar.
Los precios persistentemente altos de la gasolina y una caída pronunciada del índice de valor residual mayorista de los vehículos usados sustentan una valoración prudente. Sin embargo, el índice puede bajar tanto por una caída de los precios de los vehículos usados como por un aumento de los precios minoristas sugeridos de los vehículos nuevos, por lo que Nomura también evita ser excesivamente pesimista.

Nomura prevé ventas mundiales de automóviles de 91,03 millones vehículos en 2026, una caída interanual del 0,9%; excluyendo China, prevé ventas de 64,51 millones vehículos, un aumento del 0,8%. Las direcciones opuestas indican que su valoración anual contempla una marcada divergencia regional, no un debilitamiento simultáneo de todos los mercados.
China es un lastre importante: Nomura prevé ventas de 26,52 millones vehículos en 2026, una caída interanual del 4,9%. Esta medición utiliza matriculaciones para los turismos y volúmenes mayoristas para los vehículos comerciales, a diferencia de los datos mayoristas de China de la tabla de seguimiento mensual, que incluyen las exportaciones.
Los mercados de motocicletas de las economías emergentes siguen siendo relativamente fuertes y aún no muestran señales de desaceleración; sin embargo, el entorno macroeconómico dificulta evaluar las perspectivas. Por ello, Nomura señala las perspectivas de ventas de los principales mercados de automóviles y motocicletas como un aspecto importante que observar en esta temporada de resultados.

Tomando como referencia un turismo convencional, Nomura supone que los costos de los insumos por vehículo de los fabricantes aumentarán unos 10 mil yenes interanuales y considera que esta hipótesis de costos es más prudente que la previsión de beneficios del consenso del mercado. Además del apoyo que ofrecen los volúmenes de ventas, el aumento del costo unitario limita directamente el beneficio por vehículo.
Sin embargo, la presión de los costos y los beneficios del período corriente no evolucionan de forma completamente simultánea: cada fabricante emplea métodos distintos para contabilizar los costos de los insumos por vehículo. Según la evolución de los precios de los insumos hasta la fecha del informe, Nomura considera que los beneficios del primer semestre del ejercicio fiscal que termina en marzo de 2027 podrían superar las estimaciones previas de los participantes del mercado; esto es compatible con su cautela respecto al nivel de los costos.

Francia y Alemania respaldaron el 16 de octubre el paquete de política automotriz de la UE y la Ley de Aceleración Industrial. El paquete incorpora el ensamblaje final dentro de la UE a las normas de fabricación europea y exige que los vehículos eléctricos y de cero emisiones se produzcan en Europa para acceder a incentivos fiscales; algunos países europeos, como el Reino Unido y Noruega, pueden acceder a ellos bajo ciertas condiciones, mientras que Japón queda excluido.
Si el paquete se aplica en su forma actual en enero de 2028, Nomura considera que Mazda se verá afectada negativamente: Europa representó el 13% de sus ventas mundiales en el ejercicio fiscal que terminó en marzo de 2026, pero la empresa no tiene instalaciones de producción locales. Toyota y Nissan, aunque tienen fábricas en Europa, también podrían verse afectadas en cierta medida, según los requisitos de elegibilidad para los incentivos y de ubicación de la producción.