El beneficio operativo de Ping An crece en el tercer trimestre, pero el valor del negocio nuevo cae un 54%

El beneficio operativo crece, ¿por qué persisten las preocupaciones?

En el tercer trimestre de 2026, el beneficio operativo del grupo Ping An fue de 41,7 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 8%; en los primeros tres trimestres también creció un 8%. Goldman Sachs considera que, teniendo en cuenta la baja base de comparación del cuarto trimestre de 2025, el beneficio operativo anual avanza por delante de sus propias expectativas y del consenso del mercado.
El principal respaldo provino de los seguros de vida: su beneficio operativo en el tercer trimestre aumentó un 12% interanual, muy por encima del 1% de la primera mitad del año. Goldman Sachs considera que esto podría reflejar una mejora de las desviaciones operativas y una reducción del tipo impositivo efectivo, y también indica una mejora de la rentabilidad de las pólizas existentes.
Mientras tanto, el valor del negocio nuevo de seguros de vida cayó un 54% interanual en el tercer trimestre, hasta 6,1 mil millones de yuanes, un 32% por debajo de la previsión de Goldman Sachs; en los primeros tres trimestres cayó un 13%, mientras que el consenso de mercado de Visible Alpha había previsto anteriormente un crecimiento positivo para el conjunto del año. La debilidad del negocio nuevo ha centrado la atención de los inversores en el crecimiento futuro.

Las primas de primer año de seguros de vida cayeron un 52% interanual en el tercer trimestre, hasta 27 mil millones de yuanes. Goldman Sachs señaló que el sector se vio afectado por dos factores: las promociones previas a la revisión de precios de los productos en el tercer trimestre de 2025 elevaron la base de comparación, y las ventas de bancaseguros también sufrieron alteraciones en 2026.
El margen de valor del negocio nuevo bajó del 26,1% en el segundo trimestre al 22,7% en el tercero. La caída del volumen de ventas y el retroceso trimestral del margen llevan a Goldman Sachs a considerar que aún existe riesgo de una mayor caída en el cuarto trimestre.
La dirección sigue considerando que el valor del negocio nuevo tiene potencial de crecimiento de dos dígitos a medio plazo. Goldman Sachs espera que los inversores se centren en la resistencia de la demanda, y que las ventas de la campaña de inicio de 2027 sean el primer indicador importante a observar.

El beneficio neto del grupo en el tercer trimestre cayó un 94% interanual hasta 4,1 mil millones de yuanes, y tanto los seguros de vida como los de daños y accidentes registraron pérdidas netas; en los primeros tres trimestres, el beneficio neto del grupo cayó un 27% hasta 96,6 mil millones de yuanes, en línea con la previsión anterior de Goldman Sachs.
El patrimonio de los accionistas aumentó un 2% intertrimestral en el tercer trimestre, hasta 1,044 billones de yuanes, por encima de la trayectoria implícita en la previsión anual anterior de Goldman Sachs de 1,039 billones de yuanes. Las inversiones en acciones valoradas a valor razonable con cambios en otro resultado integral aportaron ganancias de 44 mil millones de yuanes, que compensaron el impacto negativo de la caída de los rendimientos de los bonos.
El beneficio neto del negocio de gestión de activos fue de 10,3 mil millones de yuanes en el tercer trimestre, superior a los 9,2 mil millones de yuanes de la primera mitad del año. Goldman Sachs señaló que podría incluir ganancias extraordinarias, pero considera que el resultado coincide con la orientación de la dirección de que el ciclo de provisiones de activos prácticamente había terminado.

Goldman Sachs elevó sus previsiones de beneficio operativo para 2026–2028 entre un 1% y un 3%: el mayor beneficio operativo de seguros de vida compensa en términos generales los recortes de las previsiones de beneficio de seguros de daños y accidentes y de banca. Debido a la debilidad de los mercados bursátiles desde el inicio del cuarto trimestre, el banco redujo su previsión de beneficio neto para 2026 un 4%.
Debido a la reducción de las previsiones de ventas de nuevas pólizas, Goldman Sachs recortó sus previsiones de valor del negocio nuevo para 2026–2028 entre un 5% y un 6%. La previsión para 2026 es de 34,327 mil millones de yuanes, un descenso interanual del 7%.
Goldman Sachs mantuvo su recomendación de compra para las acciones A y H de Ping An y ajustó sus precios objetivo a 12 meses desde las previsiones anteriores correspondientes a 71 dólares de Hong Kong y 69 dólares de Hong Kong, respectivamente, hasta 70 yuanes para las acciones A y 68 dólares de Hong Kong para las H; el precio objetivo anterior de las acciones A era de 71 yuanes.