¿Por qué el crecimiento global superó las expectativas pese a la mayor debilidad del volumen de billetes de avión?

  • En el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027, el volumen de billetes de avión de MakeMyTrip cayó 6% interanual, una caída mayor que el 2% del trimestre anterior; sin embargo, los ingresos ajustados crecieron 20% interanual a tipos de cambio constantes, igual que en el trimestre anterior y por encima de la previsión previa de Goldman Sachs de 16%.
  • Los ingresos del negocio de billetes de avión crecieron 14% interanual a tipos de cambio constantes, por encima del 7% previsto por Goldman Sachs. El banco lo atribuyó en parte al crecimiento interanual de 20% en el valor bruto de las reservas de vuelos y a la mejora de los márgenes concedidos por las aerolíneas durante la temporada baja.
  • El valor bruto total de las reservas creció 21% interanual a tipos de cambio constantes, ligeramente más rápido que el 20% del trimestre anterior y por encima del 18% previsto por Goldman Sachs. En dólares estadounidenses, el crecimiento del valor bruto de las reservas pasó de 9% a 11%.

¿Qué negocios compensaron la debilidad de la demanda aérea?

  • El valor bruto de las reservas del negocio de hoteles y paquetes turísticos creció 20% interanual a tipos de cambio constantes, cerca del nivel del trimestre anterior; el volumen de reservas creció 18%, aunque el de hoteles en el extranjero solo registró un crecimiento de un dígito medio.
  • Los ingresos del negocio de autobuses y otros negocios crecieron 29% interanual a tipos de cambio constantes, ligeramente por debajo del 31% del trimestre anterior. La dirección afirmó que la mitad del crecimiento del negocio de autobuses procedió del aumento de la oferta y la otra mitad de la ganancia de cuota de mercado, y espera que continúe el impulso del crecimiento.
  • La demanda aérea sigue siendo una limitación: en octubre, el crecimiento interanual del tráfico aéreo de pasajeros doméstico y de salida de India seguía siendo débil, aunque mejoró ligeramente respecto al trimestre anterior. Goldman Sachs prevé que los ingresos ajustados del negocio de billetes de avión de la compañía crezcan 12% interanual a tipos de cambio constantes en el tercer trimestre fiscal.

Los ingresos superaron las previsiones, ¿por qué el beneficio no avanzó al mismo ritmo?

  • Para sostener la demanda, los gastos de ventas y marketing de la compañía siguieron siendo elevados y representaron 5,43% del valor bruto de las reservas en el segundo trimestre fiscal; durante los últimos 12 meses aumentó el gasto destinado a captar clientes tanto en el negocio de billetes de avión como en el de hoteles.
  • El beneficio operativo ajustado como proporción del valor bruto de las reservas cayó 0.1 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior, hasta 1,7%, por debajo del 1,8% previsto por Goldman Sachs. El informe atribuyó la caída al aumento de las comisiones de las pasarelas de pago derivado de la subida de las tarifas aéreas; el EBITDA en efectivo fue de 51 millones de dólares estadounidenses, ligeramente inferior a la previsión del banco.
  • En rupias, el EBITDA del segundo trimestre fiscal creció 19% interanual; sin embargo, unos márgenes más bajos a corto plazo llevaron a Goldman Sachs a reducir 4% su previsión de EBITDA en efectivo para el ejercicio fiscal 2027.

¿Qué opina Goldman Sachs sobre el crecimiento futuro y la valoración?

  • Goldman Sachs elevó sus previsiones del valor bruto de las reservas para los ejercicios fiscales 2027 a 2029 hasta 1% y sus previsiones de ingresos hasta 2%; prevé que los ingresos del ejercicio fiscal 2027 crezcan 20% interanual a tipos de cambio constantes.
  • El banco considera que parte del gasto en marketing puede ajustarse cuando se atenúen los factores adversos para la demanda y que hay un margen considerable para ampliar los márgenes si se recupera el tráfico aéreo de pasajeros; sobre esa base, prevé que el EBITDA en rupias crezca más de 30% tanto en el ejercicio fiscal 2028 como en el 2029.
  • Goldman Sachs mantuvo la recomendación de compra y redujo su precio objetivo a 12 meses de 81 dólares estadounidenses a 80 dólares estadounidenses. Los inversores prestan atención a la persistente debilidad de la demanda aérea, la estructura y el calendario del acuerdo de intercambiabilidad de acciones y el impacto del comercio mediante agentes en los viajes en línea; la compañía afirmó que la fecha de su cotización en India depende de las aprobaciones regulatorias y las condiciones del mercado.