¿Se ha ralentizado el crecimiento del sector?

  • Bernstein prevé que el comercio electrónico estadounidense crezca alrededor de un 8% interanual en el tercer trimestre de 2026. El cambio de fecha de Prime Day lastró la tasa de crecimiento de ese trimestre; considerando juntos el segundo y el tercer trimestre, el crecimiento es de alrededor de un 10%.
  • La firma considera que las expectativas de los inversores para los resultados del tercer trimestre del sector son en general elevadas. Las acciones de comercio electrónico también han seguido mostrando fortaleza tras el reciente debate sobre las compras mediante agentes de IA, y las empresas deben mostrar si el volumen de transacciones puede seguir creciendo hasta 2027.

¿Por qué, pese a su buena evolución, Wayfair afronta un listón alto para sus resultados?

  • Los mercados de muebles y vivienda en su conjunto no crecen, pero Bernstein sigue siendo optimista sobre el aumento de la cuota de Wayfair: el crecimiento procede principalmente del volumen de pedidos y no de subidas de precios. A medida que se acumulan los efectos de las recompensas para miembros y las tiendas, la firma prevé un crecimiento de ingresos de alrededor de un 10% en 2027.
  • Sin embargo, las expectativas de los inversores son elevadas. Bernstein cuestiona si la acción podrá comportarse bien el día de la publicación de resultados si los ingresos del tercer trimestre no crecen entre 9% y 10% y la previsión para el cuarto trimestre no alcanza un nivel similar; su modelo prevé un crecimiento de 8,5% en el tercer trimestre y de 9% en el cuarto.
  • El beneficio también es una limitación: los costes publicitarios estacionales llevan a la firma a situar el límite superior del margen de contribución del cuarto trimestre en torno a 15%. Prevê un margen bruto global de 29,7% para el segundo semestre de 2026 y considera que la previsión de margen bruto global debe mantenerse cerca de 29,5%–30,5%.

¿Cuánto beneficio puede retener eBay del crecimiento de las transacciones?

  • Los artículos de colección, los recambios y accesorios de automóviles, las transacciones de vendedores particulares y el comercio en directo impulsan el crecimiento del valor de las transacciones en Estados Unidos. Bernstein prevé que el volumen bruto de mercancías (GMV) de eBay, excluido el efecto del tipo de cambio, crezca interanualmente 14% y 12% en el tercer y cuarto trimestre, respectivamente; al mismo tiempo, la competencia de Whatnot y Vinted también se intensifica.
  • La empresa ya había insinuado que sus resultados superarían la previsión inicial, mientras que los inversores del lado comprador esperan en general que el GMV supere las expectativas y se eleve la previsión. Por ello, la firma considera que la intensidad de inversión y el crecimiento del beneficio operativo tienen más probabilidades de determinar la reacción a los resultados.
  • Bernstein prevé que los despidos ahorren más de 200 millones de dólares al año, lo que aportaría un colchón a los márgenes de 2027 y ayudaría a financiar la inversión en Depop. Su modelo prevé para 2027 un crecimiento orgánico del GMV, excluido el efecto del tipo de cambio, de alrededor de 6,5% y un crecimiento del beneficio operativo no GAAP de alrededor de 8,5%.

¿Puede Etsy pasar del crecimiento del valor medio del pedido al crecimiento de los pedidos?

  • Bernstein prevé que las ventas brutas de mercancías (GMS) de Etsy crezcan 6,5% interanual en el tercer trimestre, ligeramente por encima del rango previsto por la empresa; para el cuarto trimestre prevé un crecimiento de 5%. El crecimiento reciente se debe en parte al aumento del valor medio del pedido y a las mejoras del motor de recomendaciones.
  • A medida que se desvanece la ventaja comparativa derivada del aumento del valor medio del pedido, el volumen de pedidos se convierte en la clave del crecimiento en 2027. La firma considera que, para lograr el crecimiento del GMS por encima de la franja media de un solo dígito que esperan los inversores alcistas, debe verse una vía hacia un crecimiento del volumen de pedidos en la franja baja de un solo dígito; la previsión del cuarto trimestre ofrecerá pistas.
  • En cuanto al beneficio, los despidos anunciados afectan a 12% de los empleados. Bernstein prevé que mejoren la eficiencia operativa y dejen margen para invertir; la mejora de la eficiencia del marketing en el segundo trimestre también se describió como relativamente duradera.

¿En qué difieren las perspectivas sobre IA de Amazon y Shopify?

  • Amazon superó las expectativas y elevó sus previsiones el trimestre pasado, pero después su acción se vio lastrada por factores como la preocupación por el efecto de las compras mediante agentes de IA en los beneficios publicitarios. Bernstein considera exagerada esa preocupación y cree que la publicidad aún tiene margen de crecimiento; también prevé que la tasa de crecimiento de los ingresos de AWS al cierre del año podría alcanzar la de Azure, apoyada por la demanda, los pedidos pendientes y la expansión de capacidad.
  • Bernstein prevé ingresos de Amazon en el tercer trimestre de 205,932 mil millones de dólares, un 1,8% por encima del consenso de los analistas del lado vendedor, y un beneficio operativo conforme a GAAP de 27,97 mil millones de dólares, un 7,4% por encima del consenso. No obstante, la presión de las nuevas inversiones sobre el gasto de capital y el flujo de caja libre sigue siendo un riesgo señalado por la firma.
  • La narrativa de IA de Shopify pasó de la preocupación a comienzos del trimestre por una posible disrupción de su modelo de pagos a la perspectiva de beneficiarse de la creación de nuevas empresas impulsada por la IA y de la incorporación de grandes comerciantes. Bernstein mantiene una visión positiva, pero señala que la valoración ya es elevada y que los costes de IA, los cambios en la estructura del negocio de pagos y el aumento de la proporción de grandes comerciantes podrían reducir los márgenes o las tarifas.