¿Cómo evolucionaron los resultados y pedidos del cuarto trimestre?

  • Los ingresos de Johnson Controls en el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 fueron de 7,113 mil millones de dólares, un aumento interanual de 10,4% y 1,3% por encima del consenso de Visible Alpha. El beneficio ajustado por acción fue de 1.66 dólares, un aumento interanual de 31,7% y 4,9% por encima del consenso. No obstante, Bernstein señaló que algunos inversores institucionales esperaban que los ingresos y el beneficio por acción superaran las previsiones por un margen mayor.
  • Los pedidos aumentaron 44% interanual en el mismo periodo, impulsados principalmente por la demanda de instalaciones críticas como centros de datos y plantas de fabricación de baterías y semiconductores. La cartera de pedidos pendientes creció 43% interanual hasta un récord de 23 mil millones de dólares; tanto los pedidos como la cartera pendiente en América crecieron más de 50%, lo que reforzó la confianza de Bernstein en el crecimiento posterior.
  • El aumento de la producción de enfriadoras de alto margen bruto mejoró la combinación de productos del trimestre. Sin embargo, aunque las subidas de precios superaron la inflación de costes en el ejercicio fiscal 2026, los ingresos adicionales por precios no mantuvieron el nivel previo de margen bruto, lo que diluyó ligeramente el margen bruto anual.

¿Con qué rapidez puede convertirse la cartera pendiente en ingresos?

  • La empresa prevé que entre 70% y 80% de su cartera pendiente de 23 mil millones de dólares se convierta en ingresos durante los próximos 12 meses. Sus previsiones para el ejercicio fiscal 2027 apuntan a un crecimiento orgánico de los ingresos de 11%–12% y a un beneficio ajustado por acción de 6.15–6.30 dólares; la previsión de crecimiento orgánico para el primer trimestre fiscal es de 12%–14%.
  • El momento de la conversión está limitado principalmente por la infraestructura de suministro eléctrico y las instalaciones eléctricas de los clientes, lo que a su vez afecta al avance de los proyectos y a la aceptación de las entregas. La dirección considera que, si se alivian estas limitaciones, la conversión de pedidos podría acelerarse y los ingresos podrían superar las previsiones actuales.
  • Bernstein considera que el fuerte crecimiento de los pedidos y la cartera pendiente en América respalda aumentos trimestrales de las previsiones de la empresa, hasta situar finalmente el crecimiento orgánico anual en una franja superior a 10%; esta es la valoración de la firma sobre el potencial alcista de las previsiones.

¿Qué oportunidades ofrecen la ampliación de capacidad y los cambios en los productos?

  • La empresa prevé un gasto de capital de aproximadamente 900 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2027, destinado principalmente a ampliar capacidad, aunque también incluye inversiones en digitalización e inteligencia artificial para acortar los plazos de entrega y mejorar la eficiencia del trabajo sobre el terreno. La dirección espera una tasa de conversión del flujo de caja libre ajustado de aproximadamente 95%, inferior al 103% del ejercicio fiscal 2026.
  • Bernstein temía anteriormente que la nueva capacidad de enfriadoras entrara en funcionamiento de forma concentrada. Ahora considera que los pedidos y la cartera pendiente muestran que existe más demanda para absorber la oferta adicional, aunque también advierte que la oferta podría acabar expandiéndose en exceso.
  • Las enfriadoras siguen siendo la mayor parte de la cartera de productos de la empresa, mientras que las unidades de distribución de refrigerante (CDU), las placas frías y los centros de datos modulares aportan más crecimiento. La empresa está ampliando la capacidad de CDU en tres regiones y la dirección afirma que los clientes ya han reservado la mayor parte.

¿Por qué se redujeron las previsiones de beneficios pese a las perspectivas favorables de crecimiento?

  • Las previsiones de la empresa para el ejercicio fiscal 2027 implican un apalancamiento operativo superior a 30%, por debajo del nivel cercano a 40% que Bernstein esperaba anteriormente. La firma considera que la razón principal es que los costes de transformación de 400 millones de dólares se repartirán aproximadamente a partes iguales entre los ejercicios fiscales 2027 y 2028; la empresa aspira a lograr un ahorro bruto anual de aproximadamente 600 millones de dólares para el ejercicio fiscal 2029.
  • Bernstein prevé que parte de los ahorros generados a corto plazo se reinviertan en el negocio, por lo que los márgenes no se beneficiarán de forma significativa durante los próximos dos años. La firma redujo su previsión de beneficio ajustado por acción para el ejercicio fiscal 2027 de 6.35 dólares a 6.30 dólares, y para el ejercicio fiscal 2028 de 7.65 dólares a 7.23 dólares.
  • Pese a reducir sus previsiones de beneficios, Bernstein mantuvo su recomendación de superar al mercado y elevó el precio objetivo de 190 dólares a 194 dólares al desplazar su modelo de valoración un trimestre hacia adelante.