¿En qué decepcionaron los resultados del tercer trimestre?

  • Los ingresos de Lens Technology en el tercer trimestre de 2026 fueron de 19,035 mil millones de yuanes, un 29% más que en el trimestre anterior y un 8% menos interanual. Se situaron un 9% por debajo de los 20,846 mil millones de yuanes previstos por Morgan Stanley y un 14% por debajo del consenso de mercado de 22,242 mil millones de yuanes.
  • El beneficio neto fue de 843 millones de yuanes, un 16% más que en el trimestre anterior y un 50% menos interanual. Quedó un 56% por debajo de los 1,899 mil millones de yuanes previstos por el banco y un 63% por debajo del consenso de mercado de 2,289 mil millones de yuanes; la desviación del beneficio fue considerablemente mayor que la de los ingresos.
  • La dirección atribuyó la debilidad de los ingresos a una demanda final más débil por el aumento de los costes de memoria, la apreciación del renminbi y las diferencias en los calendarios de lanzamiento de productos de los principales clientes.

¿Por qué siguió bajo presión el beneficio pese a la recuperación trimestral de los ingresos?

  • El margen bruto del tercer trimestre fue del 16,8%, 1.4 puntos porcentuales menos que en el trimestre anterior y por debajo del 19,5% previsto por Morgan Stanley. La empresa atribuyó el descenso principalmente a los efectos adversos del tipo de cambio.
  • Los gastos y los márgenes ampliaron aún más el impacto de unos ingresos inferiores a lo previsto: los gastos operativos fueron de 2,011 mil millones de yuanes, un 13% superiores a la previsión del banco; el margen operativo fue del 6,2%, inferior al 11,0% previsto. El banco también señaló un debilitamiento del apalancamiento operativo.
  • Aunque los ingresos trimestrales aumentaron respecto al trimestre anterior, el beneficio bruto cayó un 19% interanual y el beneficio operativo un 46%, lo que indica que la recuperación de los ingresos aún no ha revertido la presión interanual sobre los beneficios.

¿Por qué son las pantallas plegables un foco principal de crecimiento?

  • Morgan Stanley considera que Lens Technology es una de las principales beneficiarias del iPhone plegable. Además del cristal de cubierta convencional, la empresa puede suministrar cristal ultrafino, soportes de cristal para la capa interior y procesamiento de nanotexturas superficiales, con un valor de suministro por dispositivo superior al de los modelos insignia convencionales.
  • La empresa afirma que el rendimiento de producción ya no es un cuello de botella y que la capacidad basta para atender la demanda hasta 2027. Sin embargo, la fortaleza de la demanda de teléfonos plegables y la ejecución de la ampliación de capacidad a gran escala seguirán influyendo en el resultado del crecimiento.

¿En qué fase se encuentran el encapsulado avanzado y los negocios de IA?

  • En julio, la empresa anunció una colaboración con Intel en el ámbito de las vías a través del vidrio (TGV). La dirección afirmó que el desarrollo de productos sigue avanzando y que los comentarios de los clientes son favorables. Anteriormente también había enviado muestras a una empresa surcoreana para su homologación y colaborado con empresas nacionales. La línea piloto de Changsha tiene una capacidad mensual de 300 láminas de vidrio; la ampliación posterior dependerá de la demanda de los clientes.
  • La empresa anunció anteriormente que adquiriría Yuans Tech, con la intención de aprovechar su propia capacidad de procesamiento de componentes mecánicos y producción en masa para acelerar el desarrollo de los negocios de armarios de IA, chasis y refrigeración líquida de Yuans Tech. Tres fábricas en Songshan Lake, Dongguan, han superado las auditorías de clientes potenciales y están preparadas para la producción en masa. La empresa prevé que comiencen a aportar parte de los ingresos a finales de 2026 y que su contribución aumente en 2027.
  • En robótica humanoide, la empresa colabora con clientes nacionales y extranjeros en componentes mecánicos, subsistemas y montaje de unidades completas. Afirma ser el proveedor exclusivo de módulos de cabeza de un importante cliente estadounidense y aspira a aumentar considerablemente los envíos en 2027.

¿Por qué mantiene Morgan Stanley su recomendación de ponderación igual a la del mercado?

  • Pese a los motores de crecimiento mencionados, Morgan Stanley cree que los débiles resultados del tercer trimestre pesarán sobre el sentimiento de los inversores a corto plazo y que también faltan catalizadores sólidos para los próximos trimestres.
  • El banco considera que la ratio precio-beneficio estimada para 2027, de aproximadamente 20 veces, no es barata y mantiene su recomendación de ponderación igual a la del mercado y su precio objetivo de 31 yuanes. Su escenario base utiliza una ratio precio-beneficio de 22 veces el beneficio estimado para 2027 y prevé un crecimiento anual compuesto del beneficio operativo del 26% entre 2025 y 2028.