¿Cómo se traduce la expansión de los centros de datos en ingresos para la empresa?

  • Accelevation fabrica estructuras de acero y equipos de distribución eléctrica y refrigeración necesarios para centros de datos, y presta servicios de instalación in situ. Los ingresos de 2025 fueron de 448 millones de dólares, todos procedentes del mercado de centros de datos.
  • Bank of America prevé que el gasto de capital mundial en centros de datos aumente de 618 mil millones de dólares en 2025 a 993 mil millones de dólares en 2026. El gasto en construcción de centros de datos en Estados Unidos en agosto de 2026 creció 73% interanual hasta alcanzar 85 mil millones de dólares en términos anualizados. Todos los ingresos de la empresa proceden de Estados Unidos, por lo que está directamente expuesta a esta demanda de construcción.
  • Bank of America considera que el equipo de servicios in situ de más de 800 personas y la fabricación integrada verticalmente en Estados Unidos ayudan a acortar los plazos de entrega. Sin embargo, esta ventaja se verá amenazada si los competidores amplían su capacidad nacional y mejoran sus plazos de entrega.

¿Qué valor aportan los productos modulares?

  • SkyBridge prefabrica y prueba en fábrica componentes como estructuras de acero, distribución eléctrica, cableado y colectores de refrigeración líquida, y después los instala en salas de centros de datos existentes. Esto traslada parte de los trabajos in situ a la fábrica, reduce la mano de obra en el lugar y acelera el despliegue.
  • La empresa afirma que SkyBridge obtuvo pedidos por aproximadamente 700 millones de dólares en menos de 9 meses desde el inicio de su desarrollo. La empresa prevé que el mercado de soluciones modulares crezca a una tasa anual compuesta de 30% hasta 2030.
  • Bank of America advierte que el valor de los pedidos de módulos completos incluye componentes que se habrían adquirido de todos modos. Sobre la base de un gasto en equipos eléctricos y de refrigeración de 55,3 mil millones de dólares en 2026, una proporción modularizable de 40%–50%, una tasa de adopción de 4%–8% y una prima de modularización de 30%–50%, estima ingresos totales por productos modulares de 1,2 mil millones–3,3 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente 300 millones–1,1 mil millones de dólares corresponden a valor adicional.

¿Por qué caen los márgenes cuando los ingresos se duplican?

  • Los ingresos del segundo trimestre de 2026 fueron de 181 millones de dólares, un aumento interanual de 80% pero una caída de 29% respecto al trimestre anterior. Bank of America atribuye la caída trimestral al cambio de la empresa de la construcción in situ a los proyectos modulares. Los envíos de productos modulares comenzaron en agosto.
  • Bank of America prevé que los ingresos de 2026 aumenten 102% interanual hasta 904 millones de dólares, mientras que el margen bruto caerá de 32,3% en 2025 a 28,6%, principalmente por los costes de puesta en marcha y dos proyectos tradicionales de bajo margen bruto. Se espera que el margen EBITDA ajustado baje de 20,3% a 17,5%.
  • El flujo de caja también está bajo presión: el flujo de caja libre de 2025 fue negativo en 16 millones de dólares. Bank of America prevé un resultado negativo de 19 millones de dólares en 2026 y un retorno a terreno positivo de 145 millones de dólares en 2027.

¿De qué condiciones dependen las perspectivas de crecimiento y valoración?

  • Bank of America prevé que los ingresos y el EBITDA ajustado de la empresa crezcan a tasas anuales compuestas de 46% y 56%, respectivamente, entre 2026 y 2030. Inicia la cobertura con una recomendación de compra y un precio objetivo de 20 dólares, con un potencial de subida de aproximadamente 60% frente al precio de 12.38 dólares por acción indicado en el informe.
  • El precio objetivo aplica un múltiplo de 10 veces el EBITDA ajustado previsto para 2028, inferior al promedio de 14 veces previsto para las empresas comparables en 2027. Bank of America sopesa las mayores expectativas de crecimiento frente a limitaciones como el menor historial bursátil de la empresa, su mayor apalancamiento y la concentración de clientes. Las dos valoraciones corresponden a años distintos.
  • A junio de 2026, la empresa contaba con aproximadamente 1,1 millones pies cuadrados de superficie de fabricación y planea ampliarla a unos 1,4 millones pies cuadrados para 2027. Si la demanda se desacelera mientras el sector sigue ampliando capacidad, la presión sobre los precios y la insuficiente utilización de capacidad podrían reducir los márgenes.
  • Los dos mayores clientes aportaron aproximadamente 61% de los ingresos en 2025. Los retrasos o cancelaciones de proyectos, o la diversificación de proveedores por parte de los clientes, podrían afectar al crecimiento y los márgenes. Bank of America prevé una relación entre deuda neta y EBITDA de 2.7 veces al cierre de 2026, superior a la de sus comparables. Además, los pagos de un acuerdo de derechos de cobro fiscales de aproximadamente 11 millones de dólares anuales durante 15 años reducirán el flujo de caja libre para los accionistas ordinarios.