¿En qué difirieron los resultados del tercer trimestre de las expectativas?

  • Los ingresos del tercer trimestre de 2026 fueron de 1,788 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 24%, pero quedaron un 10% por debajo del consenso del mercado; el beneficio operativo principal fue de 304 millones de yuanes, un aumento interanual del 81% y un 11% por debajo del consenso.
  • El beneficio neto atribuible fue de 332 millones de yuanes, un aumento interanual del 81% y un 28% por encima del consenso, principalmente gracias a ganancias netas no recurrentes después de impuestos de 128 millones de yuanes, procedentes sobre todo de cambios en el valor razonable de activos financieros y ganancias por su enajenación. Excluidos los conceptos no recurrentes, el beneficio neto atribuible fue de 203,5 millones de yuanes.

¿Por qué siguieron débiles los ingresos totales pese a la recuperación del negocio de moléculas pequeñas?

  • Bernstein calcula que los ingresos del CDMO de moléculas pequeñas en el tercer trimestre fueron de 1,168 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 28% y un claro repunte frente a la caída interanual del 5,4% en el primer semestre de 2026; los ingresos de ese negocio aumentaron un 6% respecto al segundo trimestre.
  • Los ingresos de los negocios emergentes fueron de 619 millones de yuanes, un aumento interanual del 18%, con un crecimiento muy inferior al 114% del tercer trimestre de 2025 y al 72,5% del primer semestre de 2026, y cayeron un 12% respecto al segundo trimestre. La desaceleración de los negocios emergentes compensó parte de la contribución de la recuperación del negocio de moléculas pequeñas, y los ingresos totales cayeron un 1% respecto al segundo trimestre.

¿Continuó la mejora de los márgenes?

  • El margen bruto del tercer trimestre fue del 41,1%, superior al 40% del mismo periodo del año anterior, pero inferior al 42% del segundo trimestre. La ratio de gastos de I+D bajó al 6%, frente al 10% del mismo periodo del año anterior y al 7% del segundo trimestre.
  • La ratio de gastos administrativos subió al 15%, frente al 11%–12% de los dos trimestres anteriores y al 14% del mismo periodo del año anterior. El margen operativo principal fue del 17%, un aumento interanual de 5 puntos porcentuales, pero una caída de 3 puntos porcentuales respecto al segundo trimestre.

¿Qué implica para el cuarto trimestre mantener la previsión anual?

  • La dirección mantuvo su previsión de crecimiento de los ingresos para el conjunto de 2026 del 19%–22%. Según los cálculos de Bernstein, esto equivale a ingresos de 2,5 mil millones–2,7 mil millones de yuanes en el cuarto trimestre, un aumento interanual del 25%–34% y de aproximadamente el 42%–53% respecto al tercer trimestre.
  • Según los pedidos en cartera, la dirección prevé que las entregas del cuarto trimestre aumenten considerablemente respecto al tercero; tras el debilitamiento intertrimestral de los ingresos del tercer trimestre, la previsión anual requiere una aceleración notable de las entregas a finales de año.
  • Bernstein mantuvo su recomendación de «superar al mercado» para Asymchem, con un precio objetivo de 205 yuanes para las acciones A y de 163 dólares de Hong Kong para las acciones H.