El negocio de índices lidera el crecimiento de S&P Global en el tercer trimestre y se eleva la previsión anual de margen

¿En qué destacaron los resultados del tercer trimestre?

Los ingresos de S&P Global en el tercer trimestre fueron de 3,678 mil millones de dólares, un aumento interanual de 6,8%, superior al 5,6% previsto por Goldman Sachs y al consenso de mercado de FactSet de 5,8%. El crecimiento de los negocios de energía, índices e inteligencia de mercado superó las previsiones de Goldman Sachs, mientras que el de calificaciones quedó ligeramente por debajo de su previsión.
El margen operativo aumentó 0.6 puntos porcentuales interanuales hasta 53,5%, por encima del consenso de mercado de 52,6%; Goldman Sachs atribuyó la mejora al mayor peso de los ingresos de alto margen y al apalancamiento operativo. El beneficio por acción fue de 4.58 dólares, también por encima del consenso de mercado de 4.43 dólares.
Goldman Sachs espera que los inversores reaccionen positivamente a los resultados: tanto los ingresos como el margen superaron las expectativas.

Los negocios ajenos a las calificaciones representaron en conjunto aproximadamente 65% de los ingresos totales y crecieron 9% interanual en el tercer trimestre. El negocio de índices creció 19,9%, por encima del 17% previsto por Goldman Sachs; los de inteligencia de mercado y energía crecieron 6,8% y 5,9%, respectivamente, también por encima de las previsiones del banco.
Los ingresos del negocio de calificaciones crecieron 2,5% interanual, por debajo del 3,3% previsto por Goldman Sachs. La emisión mundial de bonos calificados creció 4%, pero los ingresos por transacciones del negocio solo aumentaron 1%: las operaciones de grandes proveedores de servicios en la nube y las fusiones y adquisiciones impulsaron el negocio de bonos con grado de inversión, compensando la debilidad de los bonos de alto rendimiento, los préstamos bancarios y la financiación estructurada; los ingresos no vinculados a transacciones crecieron 4%.

La compañía elevó su previsión de crecimiento de ingresos orgánicos y a tipos de cambio constantes para 2026 de 6%–8% a 7,5%–8,5%. Entre las principales divisiones, la previsión para índices subió de 12%–14% a 17%–18,5%, y la de calificaciones, de 5%–8% a 6,5%–8%. Las previsiones para inteligencia de mercado y energía se mantuvieron sin cambios.
En términos de ingresos reportados, la previsión de crecimiento anual subió de 5,9%–7,9% a 7,4%–8,4%; sin embargo, el consenso anterior del mercado de FactSet era de 9,1%. Por ello, Goldman Sachs espera que el consenso de ingresos se revise a la baja, el del margen operativo al alza y el del beneficio por acción se mantenga en líneas generales estable.
La compañía elevó su previsión de expansión del margen operativo anual de 35–60 puntos básicos a 75–100 puntos básicos, y aumentó su previsión de beneficio por acción de 17.50–17.75 dólares a 17.70–17.95 dólares.

Goldman Sachs otorga una recomendación de compra y un precio objetivo a 12 meses de 519 dólares, calculado a partir de su previsión de beneficio por acción de 22.09 dólares y un múltiplo precio-beneficio de 23.5 veces. El múltiplo objetivo supera la mediana de 16.5 veces de empresas comparables de servicios de información, por razones que incluyen el historial de ejecución de la compañía, las barreras competitivas creadas por datos propios y esenciales, y un margen EBITDA más alto.
Goldman Sachs presta atención a la evaluación de la dirección sobre el crecimiento de la emisión de bonos durante el resto de 2026 y en 2027, así como al entorno competitivo y comercial, la composición del negocio y la monetización de las capacidades de IA en inteligencia de mercado. Una desaceleración del crecimiento de la emisión de bonos, las presiones presupuestarias y de personal entre los clientes de servicios financieros y una corrección del mercado podrían afectar, respectivamente, al crecimiento de los negocios de calificaciones, inteligencia de mercado e índices.